«Los bonos en euros lucen relativamente más atractivos que los denominados en dólares», según destacó el último informe semanal presentado por MVA-Macroeconomía en relación con el canje de deuda de la provincia de Buenos Aires.
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El reporte, que realiza la comparación obteniendo el valor presente de los flujos de repago de los tres bonos que se emitirán (Par de largo plazo, Par de mediano plazo y Discount), muestra la conveniencia para los tenedores de volcarse a los bonos en euros.
Así, el Discount en euros registra un valor 106% mayor que el emitido en dólares, incluso a pesar de que «el nominado en euros tiene una tasa de cupón más baja», explica el estudio. Lo mismo sucede con los bonos Par mediano plazo y Par largo plazo: el valor presente en euros es 115% y 118% mayor que los nominados en dólares, respectivamente.
Si el análisis se hace por ubicación geográfica de los tenedores de bonos, poco más de 60% están concentrados en la zona euro. Esto refuerza la perspectiva de que «la provincia de Buenos Aires está imprimiendo un sesgo para que los inversores elijan bonos nominados en euros». Los bonistas italianos cuentan por ejemplo con 35,5% de las tenencias del total de los bonos.
Por último, aun si la preferencia por moneda según ubicación geográfica incentivara una elección hacia el bono en dólares, «sería más redituable elegir el bono en euros y entrar en un contrato de futuros de tipo de cambio y así asegurarse en el futuro los ingresos en dólares», asegura la consultora.
