Se complica la propuesta de Multicanal

Multicanal, la empresa de cable del monopolio «Clarín», está a punto de reformular su propuesta de Acuerdo Privado Extraconcursal (APE) realizada a sus acreedores. Multicanal, cabe recordarlo, está en «cross default» (no amortiza capital ni liquida intereses devengados) desde hace más de un año.

Esto se suma a la guerra abierta lanzada por el «fondo buitre» que encabeza el estadounidense William Huff y que -según se sabe en el mercado- ya habría adquirido o representaría a más de 33% de la deuda de Multicanal. La gente de Huff ya le habría comunicado a «Clarín» su intención de tomar la conducción de Multicanal, ejecutando la garantía de la deuda (léase su capital accionario). Allegados a ese fondo dejaron trascender que están dispuestos incluso a buscar socios locales para evitar los efectos de la insólita ley aprobada la semana pasada, y que no permite a extranjeros tomar el control de más de 30% de empresas de medios a partir de capitalizar deuda. «Esto recién empieza», dijo a este diario una fuente del mercado familiarizada con el combate que por ahora se está librando en Nueva York.

Respecto de la nueva propuesta a los acreedores -la anterior Huff la rechazó de plano-, ésta reemplazaría a la que se presentó hace cuatro meses, y que hasta ahora no alcanzó los requisitos mínimos de adhesión para que la Justicia la homologue. De hecho, trascendió que incluso se redujo el porcentaje de adhesión en las últimas semanas, porque varios acreedores «se bajaron» de la propuesta. Hoy Multicanal tendría el OK de cerca de 45% de sus acreedores, cuando hasta hace un mes el nivel de aceptación llegó a rozar 49%. Para que el APE sea homologado por la Justicia, se requiere una adhesión equivalente a 67% del monto de la deuda, y 51% de los acreedores.

• Sin garantía

Y a diferencia de lo que sucede con otras empresas, que ofrecen garantías reales contra la emisión de bonos que reemplazan a los impagos, Multicanal no ofrece garantía alguna. Por eso, varios de sus principales acreedores están reclamando la conformación de al menos un fideicomiso, que administre el flujo de caja de la empresa y utilice ese «cash flow» positivo sólo para pagar gastos operativos y para amortizar la deuda.

Además, piden que -casi como una prueba de buena voluntad- el monopolio «Clarín» se avenga a pagar al menos una parte de los intereses caídos. No parece que esto vaya a suceder. La deuda de Multicanal ronda los u$s 700 millones, cifra que sin dudas se incrementaría al acumularse los intereses devengados y no pagados. Además, hoy en el mercado la deuda de Multicanal puede ser vendida a cerca de 35% de su valor nominal, con un quebranto similar al ofrecido por la empresa.