Se rebajó la calificación corporativa de Mastellone a 'D' luego del anuncio de reestructuración de deuda

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Buenos Aires, 4 de Marzo de 2002 - Standard & Poor's rebajó hoy la calificación corporativa en escala global en moneda local y extranjera de Mastellone Hermanos S.A., la empresa láctea más importante en Argentina, a 'D' desde 'CC' y 'SD', respectivamente. Adicionalmente, Standard & Poor's disminuyó la calificación en escala nacional para Argentina de las obligaciones negociables por $225 millones con vencimiento en 2008 y del programa de US$ 150 millones con vencimiento en el 2006 a 'raCC' desde 'raCCC'. La baja de la calificación se origina en el anuncio de la acerca de su intención de iniciar negociaciones con sus acreedores a los efectos de reestructurar los términos de sus compromisos para adecuarlos a la actual capacidad de generación de fondos de la compañía y el escenario adverso en Argentina.

La decisión se basa en la necesidad de preservar la liquidez necesaria para continuar con sus operaciones. La compañía posee una deuda financiera de US$ 352 millones, que incluye las obligaciones negociables por US$ 225 millones que permanecerán calificadas como 'CC' en escala global y 'raCC' en escala nacional, hasta tanto se incumpla efectivamente con alguno de sus pagos. Al respecto, Standard & Poor's estima que es altamente probable que Mastellone no cubra el próximo cupón de deuda con vencimiento el 31 de Marzo de 2002.

“a flexibilidad financiera de la compañía se ve severamente limitada por la contracción del crédito para empresas en Argentina, las incertidumbres políticas y económicas en el país y los vencimientos a los que deberá hacer frente en el 2002, los que se han tornado onerosos con relación a su capacidad de generar fondos”afirmó Ivana Recalde, analista de Standard & Poor's.

Antes de Septiembre de 2002, Mastellone debe hacer frente a US$ 26 millones en líneas de corto plazo renovables para exportaciones, el vencimiento en junio del 2002 del préstamo de US$ 28 millones con Alfabanque (un banco relacionado con el grupo Danone) y aproximadamente US$ 22 millones en cuotas de financiamiento de bienes de capital. El riesgo de refinanciación de la compañía se ve exacerbado por una serie de factores macroeconómicos tales como la limitación a la transferencia de divisas impuesta por el gobierno argentino, las dificultades de las empresas argentinas para obtener dólares aún al tipo de cambio libre y las restricciones al libre uso de los depósitos.

Se espera que la condición financiera de Mastellone continúe deteriorándose fuertemente en razón de las actuales condiciones económicas y las medidas tomadas por el gobierno. La combinación de devaluación, mayores tasas de fondeo y la profundización del escenario recesivo en Argentina continuará afectando a las compañías argentinas y también a los indicadores financieros de Mastellone, dada la importante dependencia de su facturación al nivel de actividad económica del país.
Para el 2002, Standard & Poor's espera que la estructura de capital de la compañía también se deteriore severamente como resultado de la devaluación del peso con respecto al dólar dispuesta por el Gobierno a partir de inicios de 2002 dado que casi la totalidad de la deuda financiera de Mastellone está denominada en dólares. Adicionalmente, Mastellone enfrenta el incremento de la presión competitiva en la industria, del poder de negociación de los supermercados (que concentraron el 36% de las ventas al mercado local de la compañía) y de la aceleración del crecimiento de segundas y terceras marcas, que podrían continuar afectando los márgenes de la compañía.

Dichas debilidades se ven parcialmente contrarrestadas por la posición de liderazgo de la compañía en la relativamente estable industria de leche fresca en Argentina, con una participación de mercado del 78%, el alto reconocimiento de sus marcas y su extensa red de distribución. Dichos factores brindan sólidas ventajas competitivas y se constituyen en importantes barreras de ingreso para otros participantes de la industria.