Seguirán emitiendo fuerte para frenar baja del dólar

Ayer, el Banco Central presentó su informe sobre el estado de la economía y el plan de acción para los próximos meses. Deja entrever que se seguirá emitiendo dinero -para frenar bajas en el dólar o hacerla gradual-, pero que esto no tendrá efectos inflacionarios dado que aumentan las reservas internacionales. La inflación de este año será de 3% y el PBI crecerá 7%. Alineado con el Ministerio de Economía, prevé que el desempleo será menor a 15% en la medición que está actual-mente realizando el INDEC. Un dato adicional: contiene el informe elaborado por Alfonso Prat-Gay una fuerte crítica al impuesto al cheque y su impacto negativo en la economía.

La inflación minorista para todo 2003 no superará 3%, según la última estimación que dio a conocer el Banco Central (BCRA), mientras que en los primeros nueve meses del año acumuló 2,6%. No obstante, la reducción del índice de precios se estaría acercando a su fin, según pronosticó la entidad que dirige Alfonso Prat-Gay, que además prevé «un aumento moderado y temporario» para el año que viene.

«Algunos precios líderes ya comienzan a mostrar alguna sensibilidad a la renovada demanda interna», señaló el informe del BCRA.

Pese a la expectativa de una inflación en alza, el Central no dudará el seguir expandiendo la cantidad de dinero. La emisión hasta fin de año podría llegar a un máximo de 5.500 millones de pesos. «A esta altura es imposible determinar si la intervención continúa en el mercado generará algún grado de aumento mayor de los precios. No lo sabe el FMI, ni nosotros, ni nadie», señaló una alta fuente del Central. De hecho, el BCRA retomó en octubre -tras dos meses de casi total ausencia- la política de fuerte intervención en el mercado cambiario, con lo que está consiguiendo sostener la cotización del dólar. En lo que va del mes ya lleva comprados u$s 255 millones, incluyendo los u$s 25 millones adquiridos ayer.

• Base monetaria

El resultado es, de manera paralela, un aumento de la cantidad de dinero circulante que se inyecta con la compra de dólares. Sólo en la primera quincena de octubre, sin ir más lejos, la base monetaria aumentó $ 1.010 millones, aunque considerando el rescate de cuasi monedas el crecimiento de la denominada base monetaria amplia a $ 675 millones, ascendiendo a $ 43.500 millones.

Una definición clave que dio el Central en el informe es que la política monetaria «mantendrá su sesgo expansivo» para el último trimestre del año.

Así surge del primer Informe de Inflación que dio a conocer la entidad que será divulgado cada tres meses. El trabajo, de 68 páginas, es un avance hacia la consolidación de un «ancla monetaria» que se base en el esquema de metas de inflación, que será implementado formalmente a fines de 2004, según lo negociado por el ministro de Economía, Roberto Lavagna, en el acuerdo con el FMI.

«Si no salíamos nuevamente a comprar dólares hubiésemos estado ante un escenario monetario restrictivo, lo cual no está en los planes», señaló una alta fuente de la autoridad monetaria.

Según el acuerdo alcanzado con el FMI, la base monetaria podría crecer hasta los $ 49.000 millones, o sea que el Central podría emitir todavía unos 5.500 millones de pesos hasta fin de año.

De todas formas, en la autoridad monetaria aseguran que esta inyección de fondos no pone en peligro la actual estabilidad de precios. Y, al mismo tiempo, le da un «combustible» adicional a la economía para sostener la recuperación.

Esta política expansiva genera un reflujo de fondos a los bancos a través de depósitos, fuerza nuevas rebajas de la tasa de interés y se van generando condiciones para nuevas reducciones en el costo del crédito, que «aún permanece en niveles elevados», según señaló el propio BCRA.

El incremento de precios previsto para el año próximo, se explicaría por ajustes pendientes de algunos precios relativos y «la recuperación de márgenes» en sectores vinculados al consumo interno.

La expectativa de un rebote de la inflación que reconoció el BCRA está en línea con lo pautado en el acuerdo con el FMI, donde se prevé un incremento de entre 7% y 11%, mientras que en el Presupuesto 2004 se estipuló un aumento de 10,5%.

Un factor central que generaría un aumento de precios moderado para el año próximo es «la recomposición del precio relativo de los servicios», aunque el Central reconoció que dependerá en buena medida de cómo se avance con el la renegociación de los contratos con las privatizadas.

De acuerdo a la visión del Banco Central, algunos componentes del índice de precios comenzaron a mostrar una reacción «ante el surgimiento de la demanda interna», como el caso de la construcción, cuyo costo subió 4,9% desde diciembre pasado. Y sólo en setiembre tuvo una variación interanual de 9,6 por ciento, casi el triple del aumento de la inflación.