Señales para ahorristas

El mercado dejó ayer un conjunto de señales que, bien interpretadas, pueden ayudar a entender lo que anticipan con sus compras y ventas.

Las señales fueron las siguientes:

• Los bonos posdefault subieron todos, pero los que más avanzaron fueron los indexados por CER.

• Se negociaron volúmenes muy altos de bonos defaulteados en el mercado mayorista, pero todas las series terminaron en baja.

• El dólar terminó firme en el mercado mayorista.

• La Bolsa bajó 0,15% y sigue la toma de ganancias.

El hecho de que los BOCON PRE8 hayan subido 0,67% y los PRO12 0,80% con fuertes negocios implica que se busca cobertura contra la inflación. Ambos títulos indexan por CER (similar al costo de vida) y dan una tasa de 2% anual. Los inversores ven que se avecina una suba de precios de la mano del traslado de los mayores costos de energía a las empresas a los productos que fabrican. Esta suba impactará en los índices de marzo y tendrá un arrastre a abril. También están subiendo los productos de la canasta familiar, al tiempo que es menor el crecimiento de las ventas minoristas en los últimos 30 días. Además de cubrir a los inversores contra la suba de precios, estos bonos dan una buena ganancia en dólares ya que el precio de la divisa está quieto. En los dos primeros días de la semana estos bonos subieron casi 1% en dólares.

Al bajar el dólar el lunes, ayer los bonos defaulteados que cotizan en pesos en el mercado local ajustaron sus precios a la baja. Pero la oferta de estos títulos fue muy alta, casi $ 100 millones en el Mercado Abierto Electrónico (MAE), que representan 20% del total que se negoció. Hacía mucho tiempo que los bonos defaulteados no tenían este movimiento y, cuando lo lograban, generalmente era porque subían de precio. Ayer negociaron mucho y bajaron. Quienes los vendieron no creen que la Argentina vaya a mejorar su oferta a los bonistas extranjeros en la renegociación de la deuda externa.

Por su parte, el dólar tuvo un día flojo, pero al final del día quedó tomador en el mercado mayorista. Pese a cerrar a $ 2,89 para la venta en las casas de cambio, igual que el día anterior, en el MAE sobre el cierre había u$s 5 millones ofrecidos y u$s 27 millones pedidos. Quiere decir que para hoy la moneda estará más firme. Por otra parte, los exportadores ingresaron u$s 41,4 millones y el Central compró u$s 25 millones. El resto lo absorbieron bancos y empresas.

Por eso no extrañó que los BODEN 2005, 2012 y 2013 subieran levemente hasta 0,40%.

En la Bolsa siguió la toma de ganancias. Ayer perdió 0,15%, pero a lo largo del día estuvo 1,5% abajo. Recuperó algo sobre el final. Los negocios sumaron $ 53 millones, un monto habitual. El lunes, la Bolsa perdió 1,27%.

La lectura de estas señales puede ser la siguiente:

• El mercado apuesta a una mayor inflación y a un dólar que subirá menos que el costo de vida.

• No creen que el gobierno varíe en mucho la quita de 75% de la deuda y, por lo tanto, muchos venden sus tenencias en bonos y se pasan a dólares, de allí la mayor demanda de divisas sobre el final de la rueda y la suba de todas las posiciones de dólar futuro en alrededor de 0,4%, con un alto monto de operaciones.

• Se está operando con cautela y no hay clima de euforia, aunque no cayó el monto de negocios.

En otras palabras, el mercado está más complicado porque piensa mucho antes de invertir. Los tres meses que vienen serán muy volátiles porque aparecieron los primeros grandes problemas de la economía, aparte de la renegociación de la deuda: la mayor inflación que se traduce en baja del salario real.