S&P subió la calificación de la Ciudad de Buenos Aires a 'CCC+' desde 'SD' (Selective Default)

Nueva York, 21 de Marzo de 2003: Standard & Poor's comunicó hoy la suba de las calificaciones de largo plazo de la Ciudad de Buenos Aires a 'CCC+' desde 'SD' (Default o Incumplimiento Selectivo). Asimismo, Standard & Poor's elevó su calificación en escala nacional a 'raBB+' desde 'raSD'. La tendencia es estable.

La suba de la calificación refleja la finalización exitosa del proceso de reestructuración de deuda de la Ciudad de Buenos Aires, colocada en 'Default' (Estado de incumplimiento de pagos) en abril de 2002. La Ciudad es una de las primeras entidades en Argentina, tanto pública como privada, en completar un proceso de reestructuración de deuda con sus tenedores de bonos internacionales y locales. En marzo de 2003, con la aprobación tanto de los tenedores como de su legislatura, se asignaron menores tasas de interés y una extensión de los plazos a los bonos existentes. La reestructuración no incluyó reducciones del capital original. En términos generales, la propuesta aceptada reduce en alrededor de un 30% el interés sobre los bonos y extiende de uno a cuatro años los vencimientos de capital de los mismos. En contraposición a lo sucedido a nivel federal, la ciudad no incumplió con sus pagos sobre bonos denominados en pesos.

Los principales factores que limitan la calidad crediticia de la ciudad incluyen:

· El elevado grado de incertidumbre a nivel político y económico en la Argentina, incluyendo la potencial modificación del sistema de relaciones intergubernamentales y una mayor presión tributaria a nivel nacional cuando el gobierno federal reestructure su elevado endeudamiento;
· El elevado nivel de endeudamiento. Debido a la devaluación y posterior depreciación del peso, el nivel de deuda de la ciudad subió desde el 30% de los ingresos corrientes en diciembre 2001 al 80% en diciembre 2002. El endeudamiento es altamente vulnerable a los movimientos del tipo de cambio ya que un 80% del mismo se encuentra denominado en moneda extranjera, y;
· Restringida liquidez. Aun cuando la ciudad obtuvo resultados fiscales equilibrados en 2002, su nivel de liquidez permanece bajo, aumentando su vulnerabilidad ante el actual contexto de incertidumbre en la Argentina.

Entre las principales fortalezas crediticias de la ciudad se incluyen:

· Una reestructuración que introdujo un perfil de vencimientos que no implica pagos abultados de deuda hasta el año 2006. Los vencimientos de intereses y capital representarían un 14% de los ingresos corrientes en ese año;
· Una elevada autonomía fiscal. Sólo 8% de los ingresos de la ciudad provienen del gobierno federal. Legalmente, la ciudad cuenta con alto grado de autonomía para fijar sus propias alícuotas de impuestos. La actual situación económica limita esta autonomía desde el punto de vista político. De todos modos, la baja dependencia de recursos federales contribuyó a aislar la ciudad de parte de los problemas de los últimos años, en particular en lo referido a las negociaciones entre la Nación y las provincias en el marco de la Ley de Coparticipación Federal, y;
· Una economía relativamente fuerte y de elevado poder adquisitivo en la cual los ingresos tributarios son menos vulnerables a los vaivenes económicos que en otras partes del país. Este hecho, junto con el bajo nivel de endeudamiento previo a la devaluación del peso, le ha permitido a la ciudad superar los peores momentos de la crisis sin recurrir a la emisión de quasi-monedas y sin acumular fuertes atrasos, en contraste con la mayoría de las provincias en Argentina.

Tendencia Estable

Los riesgos todavía elevados derivados del frágil contexto político y económico de Argentina continúan afectando la calidad crediticia de la ciudad de Buenos Aires. La incertidumbre política a nivel nacional, con elecciones presidenciales y una elevada probabilidad de que el ganador tenga escaso margen de maniobra, va a continuar afectando el manejo de la política económica en el país por lo menos durante los próximos 12 meses. Las elecciones para elegir al nuevo jefe de gobierno fijadas para el 6 de junio de este año no afectarán la calidad crediticia de la ciudad. Progresos por el lado del gobierno soberano tendientes a recuperar una senda de crecimiento sustentable, en parte a través de la reestructuración de su deuda, podrían contribuir a elevar la calidad crediticia de la ciudad.

Listado de Calificaciones A Desde
Calificación Institucional
  Largo Plazo en moneda extranjera CCC+/Estable SD
  Largo Plazo en moneda local CCC+/Estable SD
  Escala Nacional raBB+/Estable raSD

Emisiones de deuda sin garantía
  Moneda extranjera CCC+ D
  Moneda local CCC+ CCC+
  Escala Nacional (moneda extranjera) raBB+ raD
  Escala Nacional (moneda local) raBB+ raB