Telecom: comienza la segunda fase del canje

Al cierre de la primera etapa del canje de su deuda, Telecom Argentina logró un resultado inferior a lo esperado por sus accionistas principales: a pesar de haber destinado unos u$s 300 millones para rescatar el doble de esa cifra (lo que representaba cerca de 20% del total de su deuda de unos u$s 3.000 millones), los acreedores de la telefónica sólo tomaron menos de la mitad de ese monto. Esto, indudablemente, obligará a la empresa a pagar mucho más caro el resto de su deuda, en la fase 2 del canje que acaba de iniciarse. Si bien la empresa no informó del monto total rescatado, fuentes de la misma admitieron que se habrían recibido aceptaciones por u$s 290 millones, con una tasa de corte que se acercaría -obviamente-a la más alta ofrecida por Telecom: una quita de 45%. De esa cifra, u$s 210 millones corresponderían a la oferta hecha por Telecom Argentina y u$s 80 millones por su subsidiaria de telefonía celular Telecom Personal.

El «tender offer» de Telecom Argentina a sus acreedores se basaba en comprarles sus tenencias de bonos con una quita de entre 45% y 52%; pero la suba del papel de la empresa de telecomunicaciones (que acumula más de 20% en las últimas semanas) hizo que la prima propuesta por Telecom terminara resultando poco atractiva, ya que quedaba casi «empatada» con la cotización de los papeles de la deuda en el mercado.

«Creemos que quienes aceptaron la oferta fueron básicamente personas que por un lado necesitaban recuperar ya el efectivo (cobrarán a más tardar el 9 de junio) aún a costa de sufrir una pérdida, y por otro lado algunos inversores que consideraron cubierta con esa quita el riesgo argentino y el propio de la empresa», dijo a este diario una fuente de Telecom. El informante descartó que el rescate hubiera tenido como protagonistas a quienes compraron deuda cuando estaba en el piso (llegó a cotizarse por debajo de 20% de su valor nominal) y ahora, al venderla a cerca de 50%, han hecho una muy buena diferencia. «Hay muchas aceptaciones entre individuos, diría que la inmensa mayoría; no es el perfil de los 'fondos buitre' ni de grandes especuladores», agregó.

Especulaciones aparte, en el departamento de Finanzas de Telecom ya estaban haciendo las cuentas de cuánto les costará reemplazar los bonos en circulación por otros a mayor plazo, menor interés e importantes quitas. Desde ya, será una cifra muy superior a la que podrían haber «cerrado» antes de la actual ola alcista del papel de Telecom.

• Optimismo

También puede decirse que lo sucedido ayer con el mayor default privado de la historia argentina resultaría un punto a partir del cual muchas otras empresas en situaciones similares deberán enfrentar la renegociación de sus deudas. «El mejor momento para canjear deuda ya pasó: habría que haberse sentado a conversar con los acreedores cuando los papeles estaban por el piso; en lugar de hacerla los 'fondos buitre' y los inversores más arriesgados, la diferencia la habrían hecho las empresas», dijo el experto.

Pero en Telecom seguían optimistas: «Muchos acreedores decidieron quedarse con los papeles porque piensan que Telecom acordará algún esquema rentable con el nuevo gobierno, y podrá dar vuelta sus balances negativos», aseguró la fuente.

Ahora Telecom deberá convencer a la inmensa mayoría de sus acreedores -sobre todo a los bancos-de aceptar la «fase 2» del canje, con bonos que comienzan a vencer en 2004, que pagan tasas no superiores a 6% anual, y que garantizan la recuperación de 100% del capital en 2015.