Telecom empezó bien canje de deuda

Telecom Argentina habría logrado una buena repercusión en la primera etapa del canje de su abultada deuda, que culminó ayer. Si bien voceros de la empresa informaron que no tendrán información oficial hasta hoy -por la enorme dispersión territorial de los tenedores de esa deuda-fuentes del mercado admitieron que la fuerte suba del papel de Telecom registrada ayer (creció casi 8,15%) en la Bolsa tendría que ver con el supuesto éxito de la propuesta. En cambio, parece poco seria la versión que circuló ayer en el recinto, y que indicaba una supuesta prolongación de la «concesión» de Telecom a cambio de no tocar sus tarifas. Es que lo de Telecom no es una concesión sino una licencia de telecomunicaciones, sin plazo de vencimiento y con cláusulas muy estrictas para su rescisión.

Telecom, cuya deuda total asciende a cerca de u$ 3.000 millones, ofreció recomprar 20% de esa cifra (o sea unos u$s 600 millones), para lo que destinó u$s 300 millones. El «tender offer» preveía una quita que oscilará entre 45% y 52%, cuyo corte se conocerá también hoy en función de la aceptación que haya tenido. Quienes hubieren optado por esta alternativa para recuperar parte de sus acreencias con la empresa de comunicaciones, recibirán el importe en efectivo y en dólares.

Para el resto quedará la «fase 2» del canje, proceso que comenzó teóricamente ayer. Esta fase, seguramente, arrojará muchas más dificultades que la primera, dado que se tratará de acreedores bastantes más difíciles de conformar, prueba de lo cual es su no aceptación de la quita propuesta.

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Para ellos, Telecom tendrá un menú que incluirá -tal como viene sucediendo con casi todas las empresas que entraron en default y plantearon renegociar su deuda-un «mix» que incluye bonos a la par, pero a mucho mayor plazo, bonos «discount» y hasta canje de deuda por acciones de la empresa. Ese «equity» llegaría hasta 30% del capital accionario de la empresa que preside Amadeo Vázquez, lo que --teóricamente-podría abrir la puerta a una toma de control hostil por parte de algún fondo o empresa que comprare deuda y acciones de la telefónica en el mercado. Sin embargo, hay previstos mecanismos que -de nuevo, en teoría-harían «prácticamente imposible (de acuerdo a lo manifestado por fuentes de Telecom) «que se produzca esa toma de control». De hecho, dijeron los informantes, «la estructura del canje apunta claramente a que el control y la propiedad de la mayoría accionaria de la empresa siga en manos de los actuales socios mayoritarios». Esos socios, a través del «joint venture» Nortel SA, son la Telecom Italia y la francesa France Telecom.

Hasta ahora, hay casi certeza de que el primer tramo del canje será tomado principalmente por acreedores individuales, muchos de los cuales viven en el exterior (de hecho, se estima que hay 40.000 bonistas sólo en Italia); también entrarían algunas entidades financieras e inversores institucionales más interesados en liquidar sus posiciones en deuda argentina (totalmente previsionada en muchos casos) que en recuperar sus acreencias. «La parte más complicada para Telecom empieza ahora: se sabe que no son pocos los bancos que preferirían tomar el control de la empresa a dejarlo en manos de Telecom Italia y France Telecom, tal como hicieron con otras empresas locales», dijo a este diario un operador bursátil. El liderazgo de esta renegociación está en manos de un «stee-ring committee», conformado básicamente por tres entidades: el Citi, el Río y el BankBoston. No sólo son los principales acreedores de Telecom: también han aglutinado a buena parte del resto de los bonistas. Las próximas semanas, entonces, serán decisivas para el futuro de Telecom, cuyo «default» es el mayor de la historia argentina entre los privados, sólo superado por el del Estado.