En un artículo publicado en la revista "Indicadores de coyuntura" elaborada por
la fundación FIEL, el economista Pablo Goldberg, de Merrill Lynch, sostiene que "2007 puede ser el último año para ajustar sin sobresaltos la política económica que asegure un aterrizaje suave en el futuro". Interesante definición, habida cuenta de la cautela -inducida para no generar conflictos con el gobierno de turno-que generalmente tienen al opinar públicamente representantes de bancos privados, locales y del exterior.
El sistema está empezando a mostrar signos de estrés que, si no son atendidos, pueden llevar a un aterrizaje forzoso de la economía si el contexto internacional fuera a cambiar abruptamente.
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Se espera que 2006 arroje un crecimiento cercano a 8,5%, dejando un arrastre estadístico de al menos 3,4%. En 2007 el PBI crecerá 7,2% y la expansión seguirá impulsada por la demanda doméstica, dado que el sector externo le va a quitar a la economía cerca de 0,4%.
El escenario económico de 2007 será similar al de 2006. Altas tasas de crecimiento, moderada inflación, superávits gemelos, crecimiento de los salarios reales y una moderada depreciación nominal del peso.
La inflación se mantendrá estable en alrededor de 10% por los próximos dos años. El año pasado el porcentaje del Indice de Precios al Consumidor bajo injerencia directa o indirecta del gobierno creció a 65% desde 20% de hace un año atrás. Esta política ha traído aceptables resultados ya que la inflación «estadística» se ha estabilizado y los empresarios siguen expandiendo la capacidad productiva. Sin embargo, la política de retraso de precios aumentará las tensiones entre el gobierno y aquellos sectores donde los márgenes de ganancias están cayendo de forma más rápida.
En peligro
Una expansión económicamás allá de los niveles potenciales continúa poniendo en peligro la matriz energética del país. Dado que el gobierno parece ver en los déficits fiscales y/o externos la principal fuente de vulnerabilidad macroeconómica, seguramente continuará interviniendo en el mercado de divisas para acumular reservas y retrasar lo más posible la convergencia del tipo de cambio real a su nivel de equilibrio.
El superávit fiscal se sigue debilitando, agregando fuerza a la demanda doméstica. Desafortunadamente el gobierno ha despreciado el uso de la política fiscal para acumular ahorros que den espacio a actuar contracíclicamente en el futuro cuando la economía se enfríe, así como también como arma para controlar la inflación. Se espera un superávit primario consolidado de 3,4% del PBI en 2007, mucho menor que 4,4% alcanzado en 2005.
El deterioro de la posición fiscal de las provincias es preocupante. Habiendo alcanzado un superávit primario de 1,4% del PBI en 2004, el superávit fiscal provincial ha desaparecido. Se esperan emisiones de deuda en los mercados a niveles similares que los de 2006, es decir alrededor de u$s 5.000 millones. De esta manera, el endeudamiento neto en bonos quedará prácticamente inalterado, mientras que la exposición contra los organismos multilaterales se achicará. . El Banco Central continuará con la política hasta ahora implementada. Se calcula que las reservas internacionales llegarán a u$s 38.000 millones para fines de año, habrá una aceleración en las emisiones de Nobac y Lebac, la BADLAR Privada aumentará en alrededor de 100% y el balance del BCRA sufrirá un importante deterioro.
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