Un informe acentuó dudas de inversores

Un informe de Merrill Lynch acentuó ayer la preocupación de inversores en la región. Fue el comentario obligado entre operadores y tuvo un fuerte impacto en las cotizaciones de los papeles. Efectuado por el economista a cargo de la estrategia de deuda Tulio Vera, se pasó revista a la situación de cada país emergente, incluso la Argentina, pese a estar en default, recomendando el mayor posicionamiento a los clientes del banco norteamericano en cuentas a la vista o en efectivo.

Tulio Vera advierte sobre el impacto que tendrán posibles subas en la tasa de interés en EE.UU. «Ha habido una moderación en la salida de fondos de la región. Dos cosas son aún claras: la salida de fondos continúa y difícilmente veamos en algún momento cercano el fuerte ingreso de divisas de principios de año.» Estos son los principales puntos del informe de Merrill Lynch:

• A la Argentina la ubican «fuera de índice». «Mantenemos la menor exposición en nuestro modelo de portafolio. Continuamos creyendo que los precios de los bonos no reflejan los riesgos que impone el proceso de reestructuración de la deuda, el cual se espera que sea decepcionante y demorado. Sin embargo, asignamos algún dinero a los BODEN 2012.»

• El enfoque está puesto en la negociación con el FMI, la cual esperamos que sea difícil. Mientras vemos muchos condicionamientos durante las negociaciones, el resultado más probable es uno en el que la Argentina no sea forzada a pagar el vencimiento de setiembre con reservas. Los puntos más conflictivos son: 1) el superávit primario, que el FMI espera ver en un sendero creciente a más de 4% del PBI, y la Argentina, que prefiere mantenerlo alrededor de 3%; 2) las reformas estructurales, que el FMI desea se concreten rápidamente, mientras que el gobierno las vinculó a la dinámica política.

• En Brasil, el informe señala: «Hemos estado esperando un repunte en el ruido político a materializarse a medida que nos aproximamos al voto en el Congreso de las principales reformas estructurales. Esta expectativa se cumplió en las últimas semanas y, según nuestra opinión, se mantienen ciertas. Aún continuamos pensando que finalmente la reforma de la seguridad social se aprobará manteniendo lo sustancial de ella a mediados de agosto. De todas maneras, la visión del mercado se ha tornado más cautelosa y nos lleva a disminuir la exposición.