La baja de las tasas que el Banco Central sigue impulsando para las Lebac comenzó a generar dudas en el mercado respecto de la posibilidad de enfrentar con holgura los próximos vencimientos. En los próximos 90 días, la institución que preside Alfonso Prat-Gay deberá renovar unos $ 2.370 millones, cuyo roll-over podría complicarse en caso de que continúe la reducción de rendimientos.
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El Central está pagando tasas sustancialmente menores que los niveles vigentes en los plazos fijos bancarios. En la última licitación de Lebac fijó una tasa de 6,50% anual para el plazo de 30 días, cuando los bancos pagan entre 18% y 20% anual. A 60 días la estableció en 9,19% y a 180 días, en 16,19% anual. Además, declaró desiertas las emisiones a plazos más largos (a partir de los 9 meses) para no convalidar niveles crecientes de tasas.
En las últimas licitaciones, el BCRA está privilegiando la baja de tasas a la captación de fondos. Por ejemplo, en la licitación del 29 de abril enfrentó vencimientos por $ 649 millones, pero renovó sólo 65% (aceptó $ 422 millones).
Se trató de la primera colocación tras las elecciones y el Central se cuidó más que nunca de no convalidar subas de tasas, por lo que no tomó fondos a plazos largos. Esta será la postura por lo menos hasta que se efectúe el ballottage, con el objetivo de no generar nerviosismo entre los operadores.
También se notó un cambio de actitud de los inversores ante la proximidad electoral. En los últimos meses se venía notando una preferencia por colocaciones a mayor plazo, pero ahora nuevamente volvieron a prevalecer las ofertas de fondos de corto plazo.
«El mercado comenzará a prestar atención a los próximos vencimientos del stock de Lebac para determinar cómo se administrarán las necesidades de roll-over», explicó Roberto Drimer, analista de Argentine Research.
La intención de Prat-Gay es que esta reducción de tasas de las Lebac también se termine trasladando a los depósitos bancarios. Pero como continúa vigente la liberación de CEDRO hasta el 23 de mayo, las entidades compiten para captar los fondos que quedan totalmente disponibles.
La reducción de tasas de las Lebac desde mediados del año pasado hasta ahora es notable. En el tercer trimestre había tasas de 75% anual para colocaciones a 30 días, que luego se derrumbaron a sólo 9,25% anual en el cuarto trimestre. Ya desde principios de año el nivel se ubicó en 8% anual promedio durante los primeros tres meses de 2003 y en 6,71% en lo que va del segundo trimestre.
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