Ventas del Central, en u$s 2.500 millones

En mayo la emisión monetaria del Banco Central ascendió a $ 100 millones diarios que se usaron fundamentalmente para asistir con redescuentos al sistema financiero. Es que a pesar de la ley «antigoteo», en mayo se fugaron del «corralito» un promedio de $ 150 millones diarios, lo que sumaron unos $ 3.100 millones de egresos en el mes que fueron en su mayor parte aportados por el Banco Central. Según el informe semanal de Fundación Capital, mayo fue el mes de mayor emisión -dato que ya había adelantado el jueves Ambito Financiero- ya que se otorgaron casi $ 2.600 millones en concepto de asistencia financiera. Es decir, más de 80% de la fuga de fondos del sistema se cubrió con redescuentos del Central.

También el comportamiento de las reservas del BCRA resultó muy malo el mes pasado: se perdieron u$s 2.000 millones, monto equivalente a 17% del stock existente a fines de abril. De esa forma, desde febrero pasado, el Banco Central ya destinó unos u$s 2.500 millones para intentar mantener estable el mercado cambiario y otros u$s 2.000 millones para asistir al Tesoro.

• Récord

«Mayo de 2002 fue un mes definitivamente malo, ya que en lo que va del año presenta el récord de emisión monetaria (para asistir a los Bancos) combinado con otro récord malo que fue la pérdida de reservas internacionales», explica el informe de Fundación Capital.

Entre febrero y la actualidad, la fuga de fondos del sistema financiero asciende a $ 15.200 millones. De ese monto $ 6.974 millones se cubrió con pases y redescuentos del Banco Central (46% del monto total), $ 3.052 millones (20%) con liquidez propia de los Bancos (encajes) mientras que los restantes $ 5.191 millones (34%) provienen de flujos de fondos originados en la cancelación de préstamos.

«Bajo esta dinámica, la precaria pauta de expansión monetaria para 2002 de $ 3.500 millones para asistir a los Bancos y al tesoro, ya fue superada en 85% en sólo cuatro meses», explica el informe.

Efectivamente, según los datos del Banco Central, entre febrero y mayo la asistencia a los Bancos aumenta a $ 6.500 millones, los adelantos al Tesoro alcanzan a los $ 700 millones y sólo se han absorbido pesos por un monto equivalente a $ 700 millones con la emisión de Lebac (Letras del Banco Central). De esa forma, el resultado neto desde febrero determina una expansión monetaria de $ 6.510 millones.

Las divisas del Banco Central han caído u$s 4.500 millones en cinco meses y según el informe, se encaminan a perforar el piso de los u$s 10.000 millones, con lo cual el país ingresa en una zona de alerta porque se debilitan las herramientas de la autoridad monetaria para defender al peso.

En este contexto, Fundación Capital advierte que «la gravedad del desequilibrio monetario y cambiario parece ganar el centro de la agenda de negociaciones que mantendrá el gobierno y el FMI en las próximas semanas. El deseo del FMI de ver un nuevo programa monetario y fiscal creíble y realizable se parece cada vez más a un nuevo condicionamiento, pero que no deja de ser una preocupación genuina que trata ni más ni menos de evitar la irrupción de la temida hiperinflación», señala la entidad que dirige Carlos Pérez, aunque aclara que para explicitar nuevas pautas monetarias sustentables hay que avanzar en la solución definitiva del «corralito» y reestructurar paralelamente el sistema bancario.

• Cobertura

Por último la entidad explica que «el nexo que traslada el desequilibrio monetario (emisión descontrolada) hacia el mercado cambiario lo constituye la demanda sistemática de dólares, que actúa como instrumento de cobertura de devaluaciones futuras». En este sentido Fundación Capital destaca que:

• El crédito interno dirigido desde el Banco Central al sector financiero y al sector público totaliza los $ 7.221 millones constituidos por los préstamos a entidades financieras más los adelantos del Tesoro.

• La expansión monetaria se contrae en 92% apelando a la venta de dólares en el mercado. Dicha intervención asciende a $ 6.616 millones. Luego, una porción muy chica (8%) se está reabsorbiendo con la venta de Letras del Central por unos $ 712 millones.

• Traducidas a dólares, estas cifras representan una pérdida de reservas por ventas de divisas al sector privado por u$s 2.500 millones. El resto de la fuga de reservas, unos u$s 2.000 millones, se explica por los movimientos del sector público.