Volvieron a subir bonos y dejaron caer más al dólar

La sensación de que lo peor de la tormenta pasó, hizo subir a todos los bonos argentinos hasta 3% y a los cupones PBI más de 6%. Al mismo tiempo, bajaron las tasas y el dólar. Fue un día ideal, pero la euforia puede ser pasajera y no oculta que el optimismo de los inversores es endeble y se sigue manejando por los datos de cada día.

Las subas de ayer no garantizan continuidad. Hasta el martes, puede seguir el verano de los bonos. Ese día la Reserva Federal decidirá cuánto baja las tasas de interés de referencia en Estados Unidos. Las apuestas están a favor de un recorte de 0,50 de punto para llevarlas a 4,75% anual. Si eso sucede, los mercados van a ser menos vulnerables porque los inversores van a tomar más riesgos. Lo que hicieron en este último tiempo fue salir de los bonos de países emergentes y de acciones de todas las Bolsas del mundo para refugiarse en bonos del Tesoro de Estados Unidos y el oro. De a poco están volviendo a apostar a activos más riesgosos que prometen mayores rendimientos.

Un buen síntoma del mejor humor fue el aumento de los negocios en bonos en Buenos Aires. Entre el Mercado Abierto Electrónico (MAE) y la Bolsa de Comercio operaron casi $ 2.000 millones, 30% más que el día anterior, a pesar del feriado de la colectividad judía.

Como en Nueva York los bonos del canje de la deuda en dólares fueron más buscados por los precios de oportunidad que tienen, lograron subas promedio de 1,80% e hicieron caer el riesgo-país a 440 puntos (-4,45%) en el Embi+ del JP Morgan.

Las versiones en pesos de los títulos del canje, tuvieron mejor comportamiento que las de dólares. El Discount subió 2,90% y el cupón PBI en pesos, nada menos que 6,50%. Esto se debe a la baja del dólar en el mercado cambiario local.

Diferencia

El cupón tiene a su favor que si la economía de Estados Unidos no se desacelera el crecimiento de la Argentina no queda tan comprometido. En cambio, los bonos en pesos ajustan por la inflación y aunque mejore la situación en el exterior, todavía deben enfrentar el efecto INDEC que es una pesada carga para que recuperen una buena parte del terreno perdido. Los bonos del canje están 22% abajo en lo que va del año.

Los bonos posdefault en pesos, que son los de la curva de rendimiento intermedia porque sus plazos de vencimiento son más cortos que los de los títulos del canje, subieron hasta 2%. Lo más destacado fue el BOGAR 2018 y el BOCON PR9.

Los bonos también se vieron favorecidos por la fuerte baja del dólar. Los inversores compraron bonos en pesos y los pagaron con dólares para evitar el costo de compra y venta. De allí el fuerte incremento del monto de negocios. Por ejemplo, con el Discount en pesos se hicieron u$s 50 millones en divisas y $ 300 millones en moneda local.

También hubo venta de dólares para hacerse de pesos y tomar posiciones en Letras del Banco Central (Lebac) a 180 días que están rindiendo 18% anual. Para pequeños y medianos inversores el plazo fijo a 30 días en los bancos paga 14% anual. Son tasas atractivas de más de 1% mensual.

Por eso la divisa ayer se desplomó y quedó a $ 3,1310 en el Forex-MAE, el principal mercado mayorista y a $ 3,17 para la venta en las casas de cambio. Es el segundo día consecutivo de baja en el dólar al público.

El Banco Central no intervino y las reservas quedaron en u$s 43.120 millones.

También bajaron todas las posiciones de futuro, excepto las más largas (abril y mayo 2008 que subieron 0,52% y 1,12%, respectivamente), porque el Banco Central no es más vendedor en este mercado. En el Forex-OCT, donde se negociaron u$s 56 millones, el dólar a fin de mes vale $ 3,1425 (-0,27%) y a fin de año, $ 3,2165 (-0,54%).

Para hoy la divisa está más equilibrada porque hay una oferta de u$s 28 millones y compradores por u$s 30 millones. Los compradores que tomaron posición después de hora lo hicieron porque creen que hoy el Central puede intervenir para que el dólar no caiga por debajo de este nivel.