Adiós a un mes negro para el inversor en activos de riesgo

Las inversiones de abril tuvieron un quiebre con la estatización de YPF que exacerbó la dolarización. Por eso, los tres primeros lugares del ranking fueron ocupados por el dólar en todas sus versiones. El «blue», que es el billete marginal, el «contado con liquidación» para fugar divisas y el Boden 2012 que, como vence el próximo 3 de agosto, equivale a un plazo fijo en dólares de muy corto plazo y de alto rendimiento. Todos estos activos subieron más del 3%.

Por supuesto que están alejados del alza del dólar en el mercado mayorista y en las casas de cambio que fue del 0,90%, un porcentaje menor que la inflación que genera una revalorización del peso.

Los bonos de más largo plazo acumularon pérdidas. Entre los de mediano plazo se destacó la caída del Boden 2015 del 1,02% y del Bonar X con el 1,51%. Antes de YPF, estos dos papeles eran los preferidos de los inversores por renta y confianza. Con la suba del riesgo-país, estos bonos perdieron el favor de los ahorristas. Y si del largo plazo hay que hablar, allí está el Discount en dólares con legislación Nueva York, que bajó un 7,42%. Esto hace que la Argentina esté imposibilitada de conseguir dinero en el exterior.

Las acciones vivieron una debacle; el índice de las líderes perdió un 15,4% con un papel como YPF en caída libre del 48,3% acompañado por las empresas de energía que tienen su salud financiera comprometida; Edenor y Metrogas perdieron más del 37% y Transener, un 32%. Sólo un papel logró subir en el mes, Tenaris con el 4,2%. El avance del Estado sobre las empresas está haciendo daño en el valor de las compañías que hoy cotizan un 30% menos que a principio de año.

Los cupones PBI también bajaron. Las esperanzas de que la economía crezca por encima del 3,2% se van alejando. Algunos apuestan a que el INDEC, con su controvertido estilo de medir la inflación, consiga el milagro de que la economía crezca más de lo que todos estiman. Por eso algunos siguen apostando a estos cupones cuya renta está atada al crecimiento económico.

El plazo fijo en pesos siempre es confiable y el mes pasado subió un 0,80%, una proporción que es inferior a la inflación real, pero acompaña la suba del dólar en los mercados oficiales.

De los bonos en pesos son pocos los que tuvieron un comportamiento positivo y eso se debió a las especulaciones, como ocurre en el Bocon Pr 13, el bono de más elevada renta del menú, pero de alta volatilidad. El Bogar, a su vez, se lució porque es un bono que paga intereses mensuales y para muchos es mejor opción que el plazo fijo. El resto tuvo bajas de mediana consideración.

El oro, que siempre es refugio en los tiempos de crisis, tuvo una decepcionante suba del 0,42% en dólares. En la Argentina no es posible conseguir oro con fluidez porque está alcanzado por las mismas restricciones que para comprar dólares.

En mayo la tendencia no va a cambiar. La dolarización sigue y se acelera porque el Banco Central está acudiendo a las reservas para pagar deuda.

Además, en este mes no se podrá contar con los bonos provinciales en dólares, que durante gran parte del mes fueron elegidos como opción. Después de YPF, tuvieron fuertes pérdidas, y su renta del 16%, en el caso de algunos papeles de la provincia de Buenos Aires, Córdoba y Mendoza que, junto con la Ciudad de Buenos Aires, están amenazadas con una baja de la calificación, preanuncia el costo de endeudarse en divisas. A esa tasa no hay quien les preste dinero. El tiempo dirá cuáles fueron los beneficios de estatizar YPF. Hoy por hoy, el mercado financiero no los registra; por eso la apuesta en mayo seguirá siendo a activos dolarizados y de corto plazo.