Alerta del mercado

 La semana pasada fue la sexta de menor volumen en lo que va del año para los mercados emergentes, la quinta para la Bolsa de México, la cuarta para Wall Street y San Pablo, la segunda más baja para Londres y Buenos Aires, etc. El paso al costado de los inversores en la plaza porteña, sin dudas tiene un fuerte componente local, pero no podemos perder de vista que se trata además de un fenómeno con un componente global. Y aquí es donde entran los últimos tres comentarios en torno al incremento de las tasas. Ya descartamos cuestiones estructurales, inflacionarias o cambiarias para explicar el fenómeno, por lo que como hipótesis más firme nos queda una alteración en la percepción del "valor riesgo". La verdad es que no sabemos porqué están subiendo las tasas globales, aunque lo concreto es que lo están haciendo de una manera mucho más coordinada y temprana de lo que esperaban los analistas. Es posible que el fenómeno se revierta o disgregue en los próximos días, pero si no lo hace y lo que está sucediendo es un cambio del "valor del riesgo", tal vez convenga empezar a pensar en la inversión de los flujos que tanto beneficiaron a los países emergentes como el nuestro, desde 2009. La inteligencia económica local afirma que el proceso de ajuste a la suba de tasas -de la Fed- iba a ser gradual y poco significativo, pero el mercado parece estar diciendo otra cosa: que lo que iba a pasar hacia fines de año estaría ocurriendo hoy, lo que puede ser más grave. Esperemos que los actores del mercado de capitales, y especialmente quienes les toque conducir el país en los próximos cuatro años, no desoigan al mercado. La semana arrancó con un volumen 6% inferior al promedio diario del mes y 42% al del año; 13 alzas, 2 papeles sin cambio, 48 bajas, y el Merval cediendo el 1,25% a 11.221,58 puntos (las "puras" locales perdieron en promedio el 2,34%) con Comercial y Grimoldi como estrelladas y Camuzzi y la Petrobras Brasilera como estrellas.