Deuda con entes estatales ya creció a $ 10.000 millones

Sin acceso al mercado local de capitales y mucho menos al internacional, ni a líneas especiales de ayuda de la Reserva Federal norteamericana o el FMI, el Gobierno decidió exprimir al máximo una de las pocas ventanas que tiene abiertas para conseguir fondos frescos: los organismos estatales. Así, en lo que va de 2008, el stock de Letras emitidas a entes públicos aumentó hasta $ 9.000 millones, lo que representa un incremento del 50% respecto del cierre de 2007.
Lo más probable es que llegue hasta los $ 10.000 millones si avanza la colocación de una nueva Letra por parte del Tesoro a la ANSES en las próximas horas. Esta negociación la llevan adelante dos funcionarios de estrecha relación: el jefe de Gabinete, Sergio Massa, y quien lo sucedió en su anterior cargo en la administración pública, el titular de la ANSES, Amado Boudou.
La dependencia del Gobierno de los excedentes que se registran en distintos organismos es mucho mayor si se tiene en cuenta que, además de las Letras de corto plazo, también se realizan regularmente colocaciones de deuda de largo plazo (como bonos Discount), en particular a la ANSES.
Las Letras emitidas por el Tesoro tienen plazos que oscilan entre seis y doce meses, y la tasa está por lo general bien por debajo de los niveles de mercado. El Estado apenas paga de 10% a 13% anual en pesos. Desde ese punto de vista, resulta mucho más barato que recurrir a una emisión de títulos en el mercado, ya que las tasas exigidas serían sensiblemente más altas.
Además, a la lista de organismos habituales para acceder a financiamiento se agregaron nuevos en los últimos meses. Así, a la ANSES, AFIP y Lotería Nacional se sumaron fondos fiduciarios, como el de Refinanciación Hipotecaria o el de Infraestructura Regional, que pasaron a transformarse en nuevos acreedores del Tesoro. Su aparición en escena se produjo a mediados de noviembre y resultó más que evidente la necesidad de «raspar la olla» en todos los rincones que tiene el Gobierno para hacer frente a vencimientos de deuda.
La evolución de estas colocaciones intrasector público despeja una incógnita para los abultados vencimientos de 2009, que llegan a u$s 20.000 millones. Por lo menos el equivalente a u$s 3.000 millones serían conseguidos sólo con la renovación del stock de Letras existente. Y se supone que habrá muchas colocaciones adicionales para llevar el stock actual mucho más allá de los $ 10.000 millones, con los que terminará 2008.
La ANSES será, obviamente, el principal financiador de las necesidades del Estado para 2009. No sólo seguirá comprando Letras del Tesoro (ya acumula $ 6.350 millones), sino que comprará nuevas emisiones de bonos con el flujo de los aportes previsionales. Se estima que entre 40% y 50% del total de los nuevos flujos que reciba de parte de los aportantes (ex afiliados a las AFJP) tendrá como destino la compra de títulos públicos.
Satisfacer las demandas estatales no será una tarea sencilla para Boudou. Debe cumplir con los $ 13.200 millones previstos en colocación de plazos fijos para prestarles al consumo, líneas para autos y pymes, además de otros $ 1.000 millones comprometidos para la suscripción de fideicomisos. Ya en las últimas horas se anunció que cerca de 1.000 millones de dólares adicionales de la ANSES serán necesarios para el soterramiento de la línea de ferrocarril Sarmiento. El problema es que, además de estos compromisos (y otros que se irán presentando durante el año), el principal desafío de Boudou pasará por sostener las necesidades de acceso al financiamiento del Estado nacional.
Por supuesto que la nacionalización de las AFJP representará un gran alivio para el pago de deuda del próximo año, ya que las administradoras tenían más de $ 50.000 millones en títulos públicos, que ahora quedan en manos de un organismo público (la ANSES). Sin ir más lejos, hace diez días el Gobierno pagó $ 1.000 millones correspondientes al pago anual del cupón PBI a las AFJP, aunque los fondos ya quedaron en manos de la ANSES. En los próximos días, con estos recursos, el organismo comprará una Letra de la Tesorería.