Diálogos de actualidad

rendimientos en pesos le ganarán al dólar

"La tasa en pesos les va a ganar a los rendimientos en dólares durante 2017". Así lo estimó Lucas Gardiner, Managing Director de Portfolio Personal, al afirmar que hoy en día mueve más volumen el mercado en moneda local. Además, abogó el crecimiento del sistema financiero, ya que se encuentra muy atrasado respecto a los países de la región y necesita volverse más eficiente y competitivo.

Periodista: ¿Cómo viene el mercado de acciones?

Lucas Gardiner: El sector energético es el más interesante. Si se ven las principales inversiones que se vienen, lo principal pasa por la mejora de infraestructura por parte del Gobierno, el agro y el sector energético, donde hay que cambiar la matriz: se deben mejorar el sistema deficitario y la infraestructura en el sector. En los últimos años, Argentina se ha vuelto un gran importador; la última vez que hubo superávit energético fue en 2010 (u$s2.041 millones).

P.: ¿Cuáles son los papeles que más se destacan?

L.G.: Entre los energéticos, se ve un mayor potencial en Pampa Energía, Edenor y Transportadora Gas del Sur. También se destacan las acciones de YPF, que empezaron a revertir la tendencia. El problema, en este caso, es que la compañía está muy endeudada y es difícil estimar qué porcentaje de la deuda le corresponde a la empresa y cuánto le corresponde al Estado. El Gobierno anterior utilizó a YPF para poder financiarse y colocar deuda. Para un mediano plazo, hay que tener en cuenta el potencial que tienen los bancos, pero esto depende del volumen de crecimiento que haya en el mercado financiero, ya que en los últimos meses se achicaron los spreads.

P.: ¿Y los bonos en dólares? En enero se vinieron abajo.

L.G.: Sí, pero siguen ofreciendo un rendimiento muy por encima a los títulos de la región. Creo que hay un fuerte potencial y podemos acercarnos a las tasas que ofrece Brasil, a medida que se vaya normalizando la situación del país. Por ahora se ve una tendencia a la baja de la inflación y se espera una disminución del déficit para este año. De todos modos, creo que para operar en este sector hay que tener en cuenta el perfil de riesgo del inversor. Para uno más conservador se pueden ofrecer las Letras del Tesoro (Letes), que tienen rendimientos en torno al 3% o el Argentina 2022, que supera el 5%. En cambio, para un inversor más agresivo, con el Discount te asegurás una tasa que supera el 7% para los próximos años.

P.: ¿En qué nivel ven al tipo de cambio?

L.G.: El dólar se ubica por debajo de las expectativas del año pasado y no creo que se revierta la tendencia. En el mercado cambiario no se están demandando dólares y hay muchos analistas que consideran que está barato. Además, hoy en día mueve más volumen el mercado en pesos. Creo que la tasa en pesos les va a ganar a los rendimientos en dólares en el año, de modo que en febrero, el billete finalizará entre $15,80 y los $16. El tipo de cambio te sirve para evaluar la inversión, pero la competitividad pasa por cuestiones como el déficit, la presión tributaria, el costo de transporte, entre otros. Puede llegar a haber un incremento en la demanda si se reactiva la economía, del lado importador, pero no espero grandes cambios.

P.: ¿Cómo viene el crecimiento del sistema financiero?

L.G.: Recién está arrancando, hace falta mucho para crecer. Todo lo que fomente un mercado más competitivo es bueno, pero el Gobierno consideró que había cuestiones más urgentes, por lo que es muy pronto para hacer una evaluación. Argentina necesita mejores tecnológicas y procesos más eficientes, estamos muy atrasados respecto al resto de la región. En el último tiempo se habló de una asociación con el Bovespa, que podría ser buena para el sistema financiero. Las autoridades están tratando de tomar aspectos de otros mercados donde se ponderan más cuestiones que acá. El mercado argentino se rige por volumen, pero éste no puede servir como única medida.

Entrevista de Caetano Mohorade