Efecto del “Conti-Liqui”

 Si algo preocupa por igual a todos los participantes del mercado, es la merma de los volúmenes negociados. Ayer por caso, con 36 alzas, 7 papeles sin cambio y 28 bajas, lo operado en acciones apenas alcanzó $millones, un 34% debajo del promedio diario para lo que va del año. Ahora, que el gobierno ha apelado la decisión de primera y segunda instancia que declaran válidas y legales las operaciones de contado con liquidación y que los controles a la actividad cambista informal han recrudecido, los comentarios sobre restricciones a esta operatoria han vuelto a arreciar. Estrictamente, el "Conti-Liqui" no es más que una importación y/o exportación de títulos (cambia el mercado donde se transa el título, de uno local a uno extranjero o viceversa). La contraparte es una transferencia en un sentido inverso de los fondo que quedan disponibles a las 72 horas. Si bien el cambio del marco legal y estructural podría modificar la "urdimbre cotizante" del subyacente y por ende alterar las condiciones de liquidez de las Bolsas involucradas, su efecto sobre el precio de la moneda de intercambio debiera ser nulo, ya que -salvo los costos de intermediación: gasto de transferencia, comisiones, riesgo temporal, etc.- se trata de un arbitraje en el cual no se produce ninguna creación ni destrucción de riqueza. Otro factor que contribuye a la "neutralidad" de la operatoria, es que si bien se la suele definir como una manera de "importar dólares" (exportar títulos), la realidad es que los intermediarios buscan "calzar" las operaciones de ingreso y egreso de papeles y monedas, para reducir los riesgos y costos involucrados, con lo cual el efecto sobre la moneda resulta nulo. Mañana, el análisis formal. Sostenido por sólo tres papeles -el resto en baja-: la Petrobras brasileña (+5,1%) Edenor (+2,09%) y Tenaris (+1,54%) el Merval, que alcanzaba a subir 2,13% a las tres de la tarde, cerró en 11.343,79 puntos avanzando un 1,08% (lo mismo que retrocedió el M.Ar.).