El adiós a Brasil

La manipulación de los índices de inflación del INDEK fue lo que disparó el riesgo-país de la Argentina. Hubo un tiempo, enero de 2007, en que el país se equiparaba a Brasil, Uruguay y Venezuela.

Luego del desembarco de Guillermo Moreno y el surgimiento del INDEK, el deterioro fue tal que en marzo de 2009 más que se triplicó el riesgo que tenían los países vecinos.

Senderos diferentes

El gráfico muestra claramente los senderos diferentes que comenzaron a recorrer Brasil y la Argentina tras el golpe al INDEK. La sensación que vivieron los inversores fue asimilable a la de un default ya que los bonos que indexaban por el CER o costo de vida pasaron a detentar un menor flujo de pagos a futuro: la inflación real fue en aumento y la imaginaria de Guillermo Moreno se mantuvo en torno al 8% anual.

Está claro que luego la crisis con el campo, la estatización de las AFJP y el fin del amplio superávit acentuaron las preocupaciones. Pero lo del INDEK tiene su rol preponderante y por ello la importancia de su normalización para intentar acceder a financiamiento a una tasa menor que el 10% anual en dólares. Quizás una bonanza financiera internacional permita que ello ocurra, pero para acercarse de nuevo a Brasil hay que rebobinar esa fatídica intervención.