El costo de la reforma

Como dijimos al inicio de esta serie de columnas "hay que ser demasiado inteligente o tener demasiada suerte- para hacerlo todo bien o todo mal". Sin dudas el nuevo marco legal y la reestructuración del mercado de capitales argentino tendrían algunos puntos beneficiosos. Mientras la ley fuerza la purga de los agentes intermediarios más ineficientes del sistema, sin darles ninguna "salida económica", la reestructuración y la OPA del nuevo mercado de valores si bien forzaría un "destete" de los ingresos "por dividendos"- les daría una alternativa posiblemente redituable (los más optimistas hablan de un múltiplo de 3). Al mismo tiempo la nueva configuración del sistema rompería los viejos enquistamientos, permitiendo depurar los niveles gerenciales de las antiguas entidades y descremar el personal redundante o ineficiente (estimamos 10%, 20% y 30%), creando una estructura sino más eficiente, al menos, menos costosa. Los magros U$D 12 millones del volumen anual en acciones (los de renta fija o derivados no alteran demasiado la comparación) que le correspondió a cada agente de bolsa porteño en 2012, sensiblemente inferiores a los U$D 232 millones de la Bolsa peruana, U$D 633 millones de la chilena, U$D 1.262 millones de la colombiana, U$D 3.477 millones de la mexicana o U$D 11.280 de la brasileña, evidencian la difícil viabilidad del sistema argentino. Lo mismo podemos decir sobre el volumen operado en acciones por empleado de los entes intermediarios argentinos, que apenas llegó a U$D 5.6 millones por cabeza en 2012, frente a los U$D 569 millones del BM&F Bovespa o los U$D 1.162 del BME español (para una correcta comparaciones excluimos los empleados de las compensadoras, ya que la argentina, cuyos costos más que triplica los promedios internacionales, es una de las más ineficientes sino la más ineficiente -cara- del globo). Lamentablemente para esta centena de personas (que se triplicaría o más con la reducción en el número de intermediarios) y a diferencia de los agentes, no hay una "salida fácil". Sigue mañana. Ayer el Dow cedió 0.25% a 16633.18 puntos.