El petróleo sigue en baja

El lunes comenzamos a hablar sobre el efecto del temor en el precio de diferentes activos y como, mientras para unos (acciones, bonos, derivados) el incremento de la desconfianza o el temor tendía a deprimir su precio (y viceversa), existían otros (cobertura: dólar "cash", oro, etc.) en los cuales precio y "temor" se movían de manera directa. Esto se ve claramente en el comportamiento de la correlación (la interdependencia de la variación de los precios) entre ambos tipos de activos, que o es nula o incluso negativa, permitiendo el armado con ellos, de carteras relativamente más eficientes para el mediano y largo plazo (Does gold act as a hedge or a safe haven for stocks? A smooth transition approach, por J. Beckmann y R. Czudaj, 2014). Como adelantamos, las razones financieras para estos comportamientos contrapuestos, no están muy claras. Es posible que los activos de "cobertura" conlleven una opción implícita contra "el temor" (Pricing Catastrophe Options in incomplete market, por A Charpentier, 2008) o que la prima de riesgo tenga dos componentes: uno para "eventos ordinarios" y otro para "anormales" (Investors fear and risk premia for rare events, por C.Schwarz, 2014). Cuando todo está bien, la chance del evento anormal es baja y el costo de esta última opción/prima es elevada para los de cobertura (que, dentro de parámetros "normales" pueden moverse como un activo ordinario respondiendo a la oferta y demanda, buenas o malas noticias, etc.), disminuyendo su valor. Pero cuando las cosas se complican el costo de esta la opción/prima cae (es ejercible) y el valor del instrumento de cobertura aumenta, en tanto el valor de los activos ordinarios cae (The Effects of Economic News on Commodity Prices: Is Gold Just Another Commodity? por S. Roache y M. Rossi, 2008). La pregunta que cabe aquí es: que factores son los que afectan esta opción contra el temor o la prima por eventos "anormales". Seguimos mañana. Si bien el Dow cerró trepando 0,1% a 17.383,84 puntos, el S&P500 y el Nasdaq retrocedieron, influenciados por el desplome del precio del petróleo a u$s 76,89 por barril, un mínimo en tres años. Sobre este efecto hablamos hace tiempo y nos quedó agregar el tema de la nueva "guerra fría" contra Rusia, pero no tenemos espacio.