“Es momento para que empresas se anticipen y emitan más deuda”

Federico Tomasevich, titular del grupo financiero Puente, desaconseja inversiones inmobiliarias y prevé que la suba del dólar será controlada y «no más allá de lo que el mercado tiene descontado».

«En el segundo semestre de 2012 comenzará a verse la suba de tasas en el mundo. Por eso es un buen momento para que las compañías y las provincias se anticipen a emitir deuda», explicó Federico Tomasevich, presidente de Puente. El ejecutivo conduce una firma conocida históricamente como casa de cambio, pero hoy, con una diversificación de negocios que le permite administrar 2.000 millones de dólares, recomienda no invertir en metales ni en el sector inmobiliario.

Periodista: ¿Cómo definiría el momento por el que atraviesa el sector financiero local?

Federico Tomasevich: Hay mucho movimiento con emisión de deuda nueva en montos muy superiores a los de años anteriores. Tenemos mucho depósito remunerado en el sistema financiero, hay un exceso de liquidez y de moneda extranjera significativo. Se observan clientes particulares invirtiendo, provincias que emiten deuda, muchas compañías que aprovechan las bajas tasas y buenas condiciones macro internacionales para salir al mercado.

P.: ¿Recomienda a las compañías salir al mercado hoy?

F.T.: El panorama es así: hay 10.000 millones de dólares invertidos en Badlar, es decir, a un interés del 0,5% en dólares. Un rendimiento tan bajo muestra que hay un exceso de moneda extranjera infernal. La mayoría de los bonos corporativos rinde menos del 10%. La última emisión más fuerte fue la de Arcor, que está en un 6%, a 2017. Otras están saliendo a entre un 7% y un 9%. Es un muy buen nivel para tomar deuda a mediano y largo plazo. Los bonos corporativos de primera línea rinden entre un 4% y un 7%. Los otros, entre un 7% y un 9%. Son tasas históricamente bajas.

P.: ¿Para las provincias el escenario es similar?

F.T.: Aunque tienen una recaudación -producto de la coparticipación- muy importante, tienen la posibilidad de fondearse con bonos en el exterior. Por ejemplo, Neuquén colocó hace un mes una operación de 260 millones de dólares en un bono con legislación Nueva York al 8,5%. Tuvimos órdenes por 1.200 millones de dólares. Eso muestra la liquidez que hay en el mundo buscando rentabilidad. Hay otras provincias que están por emitir deuda. Ofrecen buenos créditos, bien estructurados, aprovechando tasas bajas a nivel internacional. Hay que tener en cuenta que Estados Unidos, Europa y Japón están dando rendimientos a cero.

P.: ¿Espera el año próximo un cambio en esta política de tasas bajas?

F.T.: Podría empezar a verse en el segundo semestre de 2012, siempre que la economía macro mundial no cambie. Las compañías y las provincias ven que termina el ciclo de tasas baratas en el mundo, y se están anticipando y emitiendo deuda.

P.: ¿Qué podría alterarlo?

F.T.: El problema de solvencia fiscal que está teniendo la eurozona. Los países tratan de convencernos de que el mercado ya lo tiene descontado, pero no es así. No está incluido en los balances de los bancos.

P.: ¿Subirá el rendimiento de los bonos aquí?

F.T.: La suba de tasas será moderada, así que no impactará negativamente en la Argentina. No será una limitación para tener acceso a emisiones. En todo caso, los bonos deberán rendir un punto más de tasa. El rendimiento de los bonos corporativos es muy bueno. Los inversores los compran como ahorro porque no hay créditos que tengan ese rendimiento con garantías tan bueno. El papel de Neuquén, por ejemplo, está garantizado con regalías petroleras en un fideicomiso en Nueva York. Es incomparable el rendimiento de un bono así al 8,5% con la Badlar que paga medio punto. El Boden 2012 rinde cero.

P.: Si la Argentina sale a colocar deuda, ¿consigue tasas razonables?

F.T.: Sí, porque el contexto internacional y los números macro del país son buenos. Pero en una situación preeleccionaria seguramente no lo va a hacer.

P.: ¿Recomienda invertir en monedas?

F.T.: En el caso del dólar, creo que el Gobierno va a tratar de ir manejando el tipo de cambio con mucho cuidado y orden. Se irá apreciando el dólar, pero no más allá de lo que el mercado ya tiene descontado. Los inversores se pueden cubrir con futuros (de dólar) a tasas muy bajas que rondan el 10% a un año. Es muy barato teniendo en cuenta una inflación del 25%.

P.: ¿Fuera del dólar?

F.T.: Aunque desde las entidades insistimos en la diversificación de monedas, la matriz de ahorro argentino se basa en dólares. En cuanto al euro, EE.UU. aún no deja de inyectar liquidez y hay países de la eurozona en problemas, con lo que a Europa tampoco le conviene tener un euro fuerte. Seguirá oscilando entre 1,47 y 1,40 por dólar como desde hace años. El yen tiene oscilación del 8%, tampoco son significativas. En países emergentes la volatilidad es mucho más importante, todas las monedas se apreciaron frente al dólar.

P.: ¿Es mejor alternativa una inversión inmobiliaria?

F.T.: No. El rendimiento que se puede obtener de una inversión en Real Estate en la Argentina (que no sea comercial) es el más bajo de Latinoamérica, si se pagan todos los impuestos. Directamente no se gana dinero. Yo desaconsejo esa operación.