La recompra, viejo curro

La excusa es siempre la misma, los accionista mayoritarios o la propia compañía, compran/recompran acciones de su sociedad "para sostener" el precio del papel. Cresud, Macro, TGS, YPF, Edenor, Pampa y hasta ByMA son algunos de los nombres involucrados estos meses en el juego. Tal vez no haga falta aclararlo pero en ningún caso, ni el anuncio ni la maniobra sirvieron para detener la caída. Entonces ¿por qué recompran las empresas sus acciones?. En primer lugar porque la CNV las deja, lo que aunque obvio sirve para identificar al mayor responsable. Históricamente la recompra de acciones estuvo prohibida, hasta que la SEC sancionó en 1982 la regla 10b-18, imitada por otros reguladores. En un principio al frente estuvieron los Hedge Funds, que buscando mayores resultados de corto plazo se posicionaban en cotizantes con una tenencia significativa de efectivo o capacidad para la toma de dinero, forzando a que los directores recompraran las acciones, pero minando las oportunidades de inversión de mediano y largo plazo de sociedades. Esto ha derivado en que mientras en los 60´ los controlantes yanquis mantenían en promedio sus participaciones cerca de ocho años y cuatro meses, para 2016 eran apenas cuatro meses. En gran medida la suba de las acciones norteamericanas de los últimos años viene obedeciendo a este fenómeno. Para este año se estima que las cotizantes norteamericanas recompraran cerca de u$s1.000 billones en sus propias acciones. The Economist definió al fenómeno "adicción a la cocaína corporativa", Reuters "auto-canibalización , el Financial Times, "un tremendo conflicto de interesas", en el mejor y premiado artículo del Harvard Business Review de 2014 W.Lazonick la definía como "manipulación del precio de las acciones", etc. Seguimos mañana. La semana bursátil arrancó con el Merval cediendo 0.73% para ganar 0.94% antes de mediodía y cerrar casi a mitad de camino, sumando 0.23% al quedar en 27688.6 puntos. Pero no fue esto sino el operado, $437.6 millones, 33% menos que el viernes, 24% abajo del diario del mes y 52% abajo del año, lo más llamativo. Ejes de una rueda con 50 alzas, 12 papeles sin cambio y 31 bajas, fueron G. Galicia (-1.57%) con $53.6 millones, YPF (0.88%) con $50.1 millones y Cablevision (5.77%) con $25.8 millones. En el podio líder CVH, Aluar (4.48%) y TGN (3.32%), en el antipodio Loma Negra (-3.58%, juicio en USA), Edenor (-2.56%) y el Macro (-1.67%).