La reforma: al “freezer”

Una semana atrás tuvimos la oportunidad de observar al presidente de la CNV dirigirse a lo más granado del sistema bursátil, durante el IPO del ByMA. Entre cosas varias anunció un "paquetazo de regulaciones", que merece un par de acotaciones. Más allá de los exégetas del oficialismo, tratando de justificar que estas serían "de las buenas" regulaciones, el anuncio hizo correr frío por la espalda a más de un intermediario e inversor. Esto no fue por temor a un mejor control que busque eliminar abusos de información o en contra de los inversores -ámbito que en un año y medio de gestión y salvo que nuestro mercado sea de lo "mejorcito del universo", el zabazoque no parece haber descollado-, sino porque se interpretó, seguramente de manera errónea, como una nueva suba de los costos de "backoffice" que desplazará del mercado a más y más intermediarios pequeños y medianos. Si bien esto es deseable desde el punto de vista del regulador ya que (con menos intermediarios) acota sus costos de control, el universo a "supervisar" y la fuente de problemas para algunos atenta contra la competencia que es el principal y mejor mecanismo de control del mercado, además de facilitar la colusión, aumentar los costos de intermediación, constreñir las innovaciones financieras y reducir la generación de empleos. Pero si algo marca este "paquetazo" -curioso el término y la oportunidad, a menos que se quisiera amedrentar a alguien- es el fracaso de la CNV y en particular del Ministerio de Finanzas -la "mente" detrás-, para impulsar su proyecto de reforma a la ley del mercado de capitales, que iniciada la carrera eleccionaria difícilmente salga democráticamente a la luz antes del próximo 22 de octubre -sino es que no es después de marzo de 2018-, lo que explica el camino alternativo del "paquetazo" tomado por el zabazoque. Pero esto no fue lo más grave (sigue mañana). La última rueda de mayo finalizó con el Merval pasando de ganador a perdedor casi una veintena de veces, oscilando entre +0.46% y -0.53% para cerrar 0.17% arriba en 22348.61 puntos. Así el acumulado en el mes alcanza un 6.32% y el anual 32.1% (en dólares libres 3.73% y 35.97%). Estrellas de la jornada TGN (+6.39%), Mirgor (+5.76%) y Grupo Supervielle (+5.71%); estrelladas Polledo (-5.56%), Bodegas Esmeralda (-3.62%) e I. Rosenbusch (-2.96%). El operado en acciones $570.3 millones (con 43 alzas, 10 sin cambio y 41 bajas), 16% menos que el martes pero 44% arriba del diario anual, en un mes que -y esto es lo más destacable- promedió u$s26.8 millones diarios, un máximo desde octubre de 2007.