Lecciones del FMI a bancos centrales

Washington - El FMI indicó ayer que la política monetaria tiene una capacidad limitada para desinflar burbujas financieras y que su principal objetivo debe ser la lucha contra la inflación. El organismo publicó un resumen de la discusión que tuvo lugar en el consejo ejecutivo el pasado 18 de junio sobre las lecciones de la crisis para los bancos centrales. Los representantes del consejo ejecutivo insistieron en que «la estabilidad de precios debería seguir siendo el objetivo fundamental de la política monetaria».

Además, hicieron hincapié en la importancia de preservar la credibilidad de los bancos centrales, la cual, dijeron, «ha sido crítica» a la hora de generar determinadas expectativas de inflación en los mercados financieros. El FMI considera que los bancos centrales deben de tener una estrategia más amplia a la hora de luchar contra el riesgo sistémico, que incluya, entre otras cosas, el reclamar mayores requisitos de capital y liquidez.

La reciente crisis financiera reabrió el debate sobre el papel que debería de jugar la política monetaria a la hora de prevenir problemas como la reciente burbuja inmobiliaria en Estados Unidos y otros países del mundo. La creencia general hace unos años era que la política monetaria era ineficaz a la hora de lograr ese objetivo, una idea que se reconsideró. José Viñals, director del departamento de Asuntos Monetarios y Mercados del FMI, sostuvo que «la estabilidad de precios y la estabilidad financiera no siempre van unidas» y pueden incluso ser opuestas. Viñals recordó que la estabilidad financiera se ve amenazada cuando una mayor disponibilidad de crédito alimenta auges insostenibles del consumo y la inversión.

El ex subgobernador del Banco de España insistió, además, en que una situación de ese tipo no tiene por qué activar la voz de alarma, ya que los precios pueden mantenerse relativamente estables mientras se producen las alzas insostenibles. «Eso puede continuar durante algunos años hasta que la burbuja financiera estalla y amenaza no sólo al sistema financiero sino a la economía real y la estabilidad de precios», indicó.

El directivo del FMI mencionó que esa situación se pudo observar «claramente» durante la reciente crisis. Aun así, Viñals cree que existe una forma de vincular ambos objetivos. El lograrlo implica «vincular herramientas prudentes a los acontecimientos macrofinancieros».

Agencia EFE