Lo que se dice en las mesas

• Desconcierto en mercados ante señales oficiales contradictorias. • Lo bueno: exorcismo de Moreno con la reaparición del "dólar MEP". • Primeros atisbos del secretario de Finanzas. • "No somos Venezuela", dicen analistas argentinos. •¿Se postergará la reducción de los subsidios tras los cortes de electricidad?

Idas y vueltas del ministro de Economía, Axel Kicillof. Dualidad para mercados con sus anuncios en uno y otro sentido que hacen recordar a uno de los clásicos de la literatura, escrito por Robert Stevenson.

• Un fin de año inusual en las mesas de dinero con señales contrapuestas acerca de lo que se viene. Es que se ve que por un lado se adoptan medidas positivas, pero sin perder tiempo, se efectúan anuncios con claro impacto negativo sobre la economía. En el primer grupo estuvo el anuncio del pago a Repsol en compensación por la expropiación de sus acciones en YPF. Lo más reciente fue la decisión de barrer con una medida de Guillermo Moreno de prohibir la compra de bonos con dólares, en definitiva, el blanqueo del "contado con liqui". Pero del otro lado está el retorno de los ya fracasados acuerdos de precios, el impuestazo a los autos y ayer la amenaza con la estatización de las empresas de distribución de electricidad. El día y la noche. No sería más que una versión del clásico de Robert Stevenson, "El extraño caso del doctor Jekyll y el señor Hyde", aplicado a un equipo económico. Sólo así puede entenderse tanta dualidad en la plaza. ¿Y a futuro quién predominará en las decisiones económicas, Jekyll o Hyde? Por lo pronto, en las mesas de dinero hay suma cautela. Se teme que Hyde asuma a pleno en enero. No se trata de un mes simple. ¿Se rendirá arrodillado ante la ortodoxia Axel Kicillof y absorberá los 16.000 millones de pesos excedentes que habrá en la plaza? La respuesta es obvia; por eso el mercado está muy cauto y teme más inflación y un tipo de cambio oficial -casado con el "blue"- más elevado.

• Mucha expectativa se generó con el retorno del "dólar MEP", la posibilidad de comprar la tan ansiada moneda norteamericana, siempre que se tengan, claro, pesos en blanco. Recuérdese que hasta el miércoles pasado, cualquier persona que necesitara dólares (para viajes, pagar deudas o para atesoramiento), aunque fuera el papa Francisco, debía concurrir al mercado "blue". Ayer debutó el "dólar MEP", que es la operación de compra de un bono con pesos para inmediatamente venderlo contra la entrega de dólares acreditados en caja de ahorro. Las últimas transacciones ayer se efectuaron a $ 8,60. La otra variante es el "dólar cable", que permite acreditar fondos en el exterior. Obviamente desde el BCRA y la CNV se siguió durante toda la jornada cómo debutaba este nuevo mecanismo, hacia la "desmorenización" del mercado. Desde el Ministerio de Economía, quien se encargó de llevar adelante este emprendimiento hacia lo racional fue el secretario de Finanzas, Pablo Julio López. La opinión de banqueros sobre este funcionario: "Está aprendiendo en el cargo; pregunta y decide". No es poco.

• Una de las últimas cenas de fin de año fue la que organizó "Georgie" Neuss para despedir 2013, por cierto, año que trajo toda la suerte a los mercados con jugosas ganancias para acciones y bonos domésticos. Jorge Sánchez Córdova, Teresa Calandra, Joe Miranda, Felice Ambrosio (anfitrión, dueño de La Stampa), Pato, Kiko y Carolina Giménez Aubert, entre otros asistentes, brindaron con vinos de la bodega de Neuss "Bombal & Aldao". La misma sensación en las mesas de La Stampa que en las mesas de dinero: prudencia financiera a la espera de que haya nuevas señales que alienten las apuestas. Aun así todo indica que seguirá la demanda de bonos argentinos en el exterior. Casi todo el mercado parece haberse convencido de que la Argentina no es Venezuela y que más allá de las inconsistencias de la política económica, no se llegará a una situación extrema del estilo Maduro. Nadie vaticina un default por los bonos emitidos por el país ni por PDVSA. Por eso, los bonos argentinos aparecen como más confiables y una buena alternativa para mejorar el rendimiento de un portafolios. Uno de los favoritos es el Provincia de Buenos Aires 2015. Tiene un alto cupón de 11,75% anual y un rendimiento de 13,50%, muy alto a pesar del corto plazo de vida. Llegó a rendir cerca del 20%, pero se fue recuperando al igual que el resto de los activos argentinos luego de las elecciones primarias.

• No fue fin de año de aciertos para el "oso". No dio con el rally final de Wall Street ni con el de YPF. Pero a decir verdad, una cuestión es dejar de ganar o tra es perder dinero. Este ejecutivo de banca privada que se camufla bajo ese apodo deja de ganar, pero, al menos, no pierde. Esto señaló en su clásico informe de los jueves: "1) Bernanke finalmente anuncio que la recompra de bonos pasaba de 85 mil a 75 mil millones de dólares pero que las tasas seguirán bajas por un buen tiempo; me saco el sombrero porque si tenemos en cuenta que en mayo cuando insinúo esto se vivieron tiempos de zozobra producto de la suba de la tasa de 10 años, ahora, una vez que finalmente se concretó, los mercados han reaccionado en forma positiva.; 2) sin lugar a dudas habilita a que los inversores sigan saliendo de bonos y comprando acciones incentivados obviamente por los bancos en general;sigue la timba pero esto no es para siempre; 3) el oro está nuevamente en los mínimos del año en un soporte psicológico de 1200 dólares; si cierra por debajo iremos en busca de los u$s 1100; todavía recuerdo informes que nos hablaban de un valor de u$s 5.000; 4) Venezuela es el tema del momento; parece que luego de 18 años van aumentar el litro de nafta y la idea es subirlo en forma gradual un 3.000% y acompañado de un maxidevaluacion; saldría corriendo de los bonos; 5) la estrella del mercado es YPF; no tengo dudas del potencial de la empresa pero como les dije antes una cosa era antes a 11 dólares y otra es a 33 y con lo que se viene a futuro en el país; lo mismo opino sobre los bonos soberanos y los provinciales en su gran mayoria que han entrado en un festival de emision linkeadas al dólar oficial...¿cómo van a pagar dentro de tres años cuando el dólar este en 15 pesos". El otro gurú conocido bajo el seudónimo del "maitre" señala que "sigue el reacomodamiento accionario en vistas al próximo año y ver que empresas podrían lograr una performance que deje satisfecho al inversor". Este veterano de guerra bursátil que opera desde "Azul Profundo" de Retiro, se juega: "los cortes de luz podrían ser los detonantes para que se actualicen las tarifas del sector". Difíl que ocurra ahora.

• Tiempo de balances en la banca privada, ante la llegada de fin de año. La espectacular suba de los principales índices bursátiles en Wall Street no generó grandes alegrías, al revés de lo que muchos podrían suponer. La mayoría de las carteras de inversión de individuos terminaron con subas moderadas. El motivo es que la gran suba del mercado accionario (incluyendo tanto a las acciones del S&P 500 como las tecnológicas del Nasdaq) fue compensado por la caída en los precios de los bonos. La suba de la tasa a diez años de los títulos del Tesoro norteamericano tomó por sorpresa a buena parte de los portfolio managers. El incremento fue súbito a partir de junio, pasando de 1,70% anual para el plazo de diez años a casi 3%. El salto impactó negativamente en la renta fija y generó pérdidas generalizadas de bonos triple "A", pero también de deuda emergente y en parte también en los títulos corporativos más riesgosos. Como por lo general los bonos representan entre 60% y 70% de una cartera relativamente conservadora, el impacto resultó significativo. Por eso, con el paso de los meses se buscó balancear con mayor peso en el mercado de acciones y aprovechar así al menos una parte de la suba anual. También el derrumbe del oro, que ya acumula más de 30% en el año y que ayer volvió a caer más de 3% a menos de 1.200 dólares la onza, también le asestó un duro golpe a los inversores conservadores, que por lo general tenían este producto para contrarrestar posibles aumentos inflacionarios en Estados Unidos (lo cuales no se produjeron).

• ¿Qué puede esperarse de ahora en más? Un informe distribuído por Bulltick Capital Markets, que dirige Alberto Bernal, efectuó una proyección optimista de la tasa a diez años. Considera que a fin de 2014 se quedará en niveles de 2,9%, es decir idénticos a los actuales y que recién para finales de 2015 finalizará a 3,3%. Dicha estimación incluye el supuesto de que no habrá mayores presiones inflacionarias y que el mercado laboral seguirá mejorando lentamente, por lo que el retiro del estímulo monetario por parte de la FED seguirá siendo muy gradual. Si se cumple, implica que las acciones aún tienen recorrido, pero la mayoría de los analistas considera que habrá que ser muy selectivo. En términos generales, se habla de una suba de los índices que podría llegar al 10% (bien por debajo de lo registrado este año, pero igual en alza) y una de las "perlitas" sería la bolsa nipona. "Las acciones japonesas podrían tener un repunte parecido al que tuvo Wall Street en el 2009. No me extrañaría que terminen duplicando y es un error no tener acciones japonesas en un portafolio diversificado", señaló Bernal. En lo que respecta a los emergentes, habrá que buscar bonos que hayan sufrido caídas fuertes de precios este año, quedando con mejores rendimientos. Y en lo referido a las Bolsas, se ve con buenos ojos el mercado chino, en detrimento de otros "BRIC" como Rusia o Brasil, que seguirán con turbulencias.