Lo que se dice en las mesas

• El “Indecazo” de ayer con la inflación sacudió las mesas de dinero. • Crecen más dudas del mercado por las metas del BCRA y críticas por haberlas puesto en marcha en pleno tarifazo. • Desfile de operadores por shows financieros. • La vicepresidente tocó la campana en la Bolsa.

Sorprendió negativamente al mercado ayer el dato de la inflación de febrero, con su 2,5%. Nadie esperaba tamaña disparada, la que se reflejó en los bonos que indexan por el CER. La impresión era que estuviera en torno de 2%. ¿Qué pasó? Simplemente que el INDEC reflejó subas en viviendas (expensas), prepagas y los tarifazos y "peajazos" dispuestos por el Gobierno. Si antes se dudaba de la meta de inflación del 17% del BCRA para este año, ayer ya se lo toma como algo de muy baja probabilidad de cumplimiento. Pero básicamente, en las mesas en las que proliferan economistas no se entendía por qué el BCRA puso una meta de inflación justo cuando tienen que hacerse ajustes de precios relativos fuertes como son las tarifas. Los defensores de Federico Sturzenegger, pocos en las mesas por cierto, sostienen que al menos eso sirve para anclar expectativas de la economía. ¿Qué paritaria pedirían gremios hoy si no estuviera ese 17%?, se pregunta el "club de fans del BCRA" en las mesas. Ese club, de nuevo con pocos integrantes, deja abierta la posibilidad aun a que se llegue a cumplir el 17% de inflación en todo 2017 basándose en que no se debe anualizar el dato del primer bimestre. Lo que sí está claro es que los integrantes del BCRA pueden jugar mucho su reputación en este año -y más que ello también- si finalmente el alza supera el 20%.

Gran cantidad de eventos esta semana para operadores. Desde la reaparición de la revista The Economist con su seminario a la Expo EFI, una suerte de "la Rural" pero del sector financiero. Ayer la Bolsa además recibió a la vicepresidenta Gabriela Michetti. Pese a que sus conocimientos de economía no son profundos, aseguró hoy que "no hay aumento de importaciones", pero reconoció la existencia de "problemas en algunos sectores". Michetti habló en el marco del acto de "toque de campana por la Igualdad de Género" que encabezó junto con el vicejefe de Gabinete, Mario Quintana, y el ministro de Finanzas, Luis Caputo. Michetti, ante la mirada seria de Adelmo Gabbi, dijo que "la Argentina obviamente está con problemas de competitividad; hemos tenido muchos años en los cuales el esfuerzo de las empresas por competir en el mercado ha sido muy bajo y en un mundo global cuando una economía se vuelve a acomodar en la macro para empezar a competir de otra manera, sucede que algunos sectores están más preparados que otros". Un tema que desvela a los "bolseros": el proyecto de modificación de la ley de mercado de capitales. Dijo que "estamos en el medio de la discusión en Diputados" y agregó que la sanción dependerá de los legisladores de la oposición.

Mucha curiosidad generó en los últimos días en las mesas saber qué hay de cierto en la propuesta que circuló sobre la intención del Gobierno de subir el IVA a 25%. Ciertos voceros de bancos privados que aseguran tener acceso a oficinas informadas en el Ministerio de Hacienda devaluaban la alternativa y la referían únicamente a una propuesta que había enviado al Gobierno el economista Daniel Artana, que a su vez había trabajado dentro de la consultora FIEL, y que se basa en subir el IVA a ese nivel, pero a cambio de la eliminación del Impuesto a los Ingresos Brutos en las provincias, que, según de cuál se trate, tiene una presión de entre 1 y 4 puntos porcentuales. Luego, la distribución del tributo sería de 20% para la Nación y 5% para las provincias. Según el trabajo, el impuesto sobre los contribuyentes cumplidores sería la misma que en la actualidad y los efectos inflacionarios nulos, pero el sistema tributario mejoraría por dos cuestiones fundamentales. Por un lado, les garantizaría a las provincias un ingreso fijo y constante vía el tributo que mejor se recauda: liberando a las gobernaciones de la administración del impuesto. Esto, además, mejoraría los costos contables de los privados al reducir la complejidad. Por otro lado, ayudaría a combatir la evasión en el IVA, al dejar directamente en manos de la AFIP a nivel nacional esta tarea. La propuesta había llegado a Hacienda, que la sumó a una pila de ideas que van llegando al ministerio para análisis, y que vienen de todos los costados posibles. Bancos, cámaras empresariales y profesionales y funcionarios de otras carteras también hacen sus aportes. Sobre Artana en particular, en realidad se lo menciona más cerca de la nueva estructura de la futura AFA, de la mano de Daniel Angelici. El economista, hincha confeso y militante de Boca Juniors, está colaborando con el presidente del club en su intento de racionalizar el futuro financiero de la alocada y poco transparente (siendo magnánimo en el análisis) vida económica de la Asociación de Fútbol Argentino. Cuando se menciona esta situación, otros operadores protestan contra Angelici y su decisión de aplicar un "tarifazo" de 50% en los abonos para las plateas de Boca Juniors.

Siempre el informe del "Oso" contiene críticas a la performance de los mercados y la existencia de síntomas de burbujas. Ayer no fue la excepción. El ejecutivo de banca privada que se escuda bajo ese seudónimo dijo lo siguiente: "1) Se cumplen 8 años del comienzo de este mercado alcista; arrancé el 9 de marzo de 2009, con el S&P en 666; la semana pasada llegó a 2400; el índice de acciones globales MSCI llegó a un máximo histórico en febrero, con una suba del 5,5% en el año; todo esto supuestamente por un crecimiento generalizado y por la nueva era Trump y sus famosas medidas económicas (todavía no se ha implementado ninguna); 2) estamos ingresando en un período que podría devolvernos cierta volatilidad al mercado; son las elecciones en Holanda el próximo 15 de marzo; la Fed subiría las tasas 0,25% la próxima semana; Inglaterra espera activar el famoso artículo 50; las elecciones de Francia son el 15 de abril; hay que estar atentos a Corea del Norte y sus misiles; 3) con un mercado que está técnicamente sobrecomprado quizás no sería mala idea tratar de proteger las ganancias de los últimos tres meses con una estrategia de opciones (Call y put sobre el S&P; la venta me financia la compra y si tenemos una caída abrupta de 5% a 10% estaré resguardado); 4) miren lo que pasó con el petróleo esta última semana; los inventarios subieron a 8,2 millones de barriles en EE.UU., el número más alto desde 1982; esto quiere decir que hay un exceso de oferta; a estar atentos en los próximos meses no vaya a ser que volvamos a un barril de 40 dólares o menos; 5) al mismo tiempo, la tasa de 10 años que el 15 de diciembre tocó los 2,64 hoy llegó a 2,60, acumulando nueve días consecutivos de suba y muchos dicen que si la próxima semana quiebra este umbral, se podría ir al 3%; 6) hace unos días supimos que Brasil por segundo año consecutivo no creció (-3,8% en 2015 y -3,6% en 2016, la peor caída desde 1930); sin embargo, su Bolsa el año pasado en dólares subió 70% y las expectativas son que este año crezca 0,5%; 7) Airbnb (alquiler de departamentos por internet) completó una rueda de fondeo por mil millones de dólares, lo que le da un valor de mercado de 31 mil millones y no son dueños de nada...; 8) en el caso de Argentina, Mercado Libre, que cerró en 209 (tocó 217 el 1 de marzo) le da un valor de mercado de 9245 Millones y un P/E de 60 años ...EBAY tiene 20 años de P/E e YPF vale u$s8.500 millones; saquen sus propias conclusiones". Contundente su informe, como siempre.