Lo que se dice en las mesas

• Larga vida al “carry trade”, la apuesta financiera que no falla. • ¿Qué puede poner fin a este obsequio oficial al mercado? • Homenaje de operadores a un título público que desaparece. • Para audaces: inversiones en Barbados y El Salvador. • Para los irracionales: los papeles de Venezuela.

De moda. Circuló en las redes sociales esta t-shirt con alta demanda de operadores. El “carry trade”, de la mano de las Lebac, genera esta pasión.

El club de fans del "carry trade" tuvo su semana de gloria con la reciente suba de las tasas por parte del BCRA. Esa operatoria en la jerga significa vender los dólares y con los pesos obtenidos colocarse a tasa de interés para luego dar vuelta la operación. Se hace en las principales plazas del mundo en las cuales se observen condiciones atractivas para esa apuesta. Pero en Argentina es insuperable. El mercado local descuenta que hasta las elecciones por lo menos el tipo de cambio estará "sub-16" por lo que hay varios meses para seguir disfrutando de esta bicicleta. Pero la duda siempre en estos casos no sólo es cuándo se dará vuelta el "carry trade" sino también "¿a qué velocidad lo hará?". Por ahora no hay ningún tipo de nubarrones, pero ¿qué pasaría por ejemplo si en las PASO de agosto, Cambiemos es derrotado en la provincia de Buenos Aires? en ese caso, ¿impactará en el tipo de cambio? Pero agosto es largo plazo en la Argentina. Hoy sólo se mira como mucho hasta fin de abril. Y los camiones de pesos a volcarse el martes que viene en la licitación de LEBAC que hará el BCRA con tasas arriba del 24% seguramente. Para los no expertos: la diferencia entre las tasas de las Lebac y los pases que ofrece a bancos el BCRA es que estos últimos pagan Ingresos Brutos por lo que hay que descontarlos del retorno final.

El lunes se despide uno de los papeles emblemáticos del mercado: el BONAR 2017 enfrenta su cancelación final y se pagarán casi u$s 7.000 millones a sus tenedores. Buena parte de ellos los reinvirtió en los papeles emitidos por el ministro Caputo el martes. Se trata de un papel lanzado en plena gestión kirchnerista, en abril de 2007. Con el paso de los años, se fue ampliando la emisión y en el anochecer K se convirtió en una herramienta para acceder a dólares. Como tuvo a lo largo de su vida una alta tasa de retorno, y estuvo lejos de las garras de los fondos buitre, es muy recordado por los inversores ante tamaña satisfacción en dólares que les ha brindado. Que en paz descanse.

Profundo informe del "oso" que cubre el 100% del mercado internacional. El ejecutivo de banca privada que se camufla tras ese seudónimo advierte sobre las acechanzas que existen para inversores, en medio de un año que alienta a las posturas en activos de riesgo. Estos son los puntos salientes del mail que enviara ayer a sus selectos clientes:

1) Esperemos que la convocatoria que hizo Kim Sung a los más de 200 corresponsales que se encuentran en Pyongyang con motivo de la celebración " Del Día del Sol" sean solo fuegos artificiales; por otra parte los rusos que hace unos meses festejaban la llegada de Trump, luego del ataque a Siria se están dando cuenta que Obama era mejor; todos estos interrogantes y algunos temas domésticos han puesto en un compás de espera a la Bolsa norteamericana;

2) no vemos euforia y muchos ya hablan sobre la valuación excesiva de las acciones; solo el 30% de los inversores creen que la Bolsa subirá en los próximos 6 meses y la última semana tuvo la salida de cash de fondos que invierten en acciones más alta desde 2015;

3) a pesar de que las tasas de 10 y 30 años están en 2,26% y 2,90% respectivamente y el oro trepó casi a los 1.300 y el índice de volatilidad saltó de 10 a 16 en una semana, la Bolsa aguanta y espera quizás los balances que empiezan a salir la próxima semana;

4) pasando a la región, arranquemos con dos países exóticos pero que están con problemas de pago en de sus obligaciones en moneda local que han repercutido en sus bonos globales; uno es Barbados que hasta no hace mucho era grado de inversión y hoy ya es "BB", tiene un bono a 2035 cupón 6,625% en 77 que puede ser una buena alternativa; el segundo es El Salvador, que tiene varios bonos pero elegimos el 2032 8,25% a u$s97;

5) Venezuela, que finalmente pagó y según los números de BC las reservas no han bajado aparentemente porque PDVSA usó parte de su caja y otros 300 millones que serían de un préstamo que les dio Fintech (David Martínez) sobre 1.300 millones de bonos de PDVSA 2022 6% a un valor de 23% (cuando el 2024 cotiza en 37) lindo negocio para el mexicano... los bonos subieron esta semana, pero la situación social, lejos de mejorar, sigue empeorando; Maduro tuvo que escapar de un acto en Valencia;

6) en Brasil las cosas se ponen nuevamente interesantes gracias al "Lava Jato"; el precio del acero bajó 9% cerrando en 66 luego de haber tocado 91 a fines de febrero y teniendo en cuenta que en diciembre de 2015 lo vimos en 36; muchos se preguntan si esta recuperación de China no ha sido un poco exagerada por los mercados;

7) por último, llegamos al maravilloso país de la fantasía que es Argentina, y gracias a que la inflación no afloja el BCRA decide continuar la fiesta con la suba de tasas y el ingreso de dólares del exterior para que se sigan dando una panzada financiando el tercer déficit fiscal más alto en la historia de nuestro país; a esto le sumamos las provincias que siguen emitiendo en dólares para financiar su gasto corriente; la semana pasada fue Tierra del Fuego; debut absoluto en los mercados internacionales; enBloomberg el "ticket" es "Fuego" y está "on fire" literalmente; fueron 200 millones a u$s98,61 al 2027 cupón 8,95% hoy cerró en 102,50; ¿alguien vio los números de esta provincia?;

8) seguirá la semana que viene Neuquén, que vuelve nuevamente con 300 millones más y la seguirá Río Negro con 580 millones...;

9) Pampa Energía, cuya acción parece no tener techo, anunció que va a emitir 500 millones más ampliando su emisión de enero". Una fiesta inolvidable que puede terminar mal, según el "Oso".