Los peores tres meses

 Como gusta parafrasear a Rubén -el "honesto"- de la Pascua, el mercado es como el sexo: el momento en que más se lo disfruta es justo antes de que acabe la diversión. Los inversores odian perder (los bolseros -o "traders", para "en finoli"- odian aún más el "no ganar"), lo que ocurre cuando fueron incapaces de ver la realidad. Por eso, con tal de seguir sin reconocer la realidad, llegan a apelar a cualquier excusa, como la idea de que el mercado debe subir porque ya bajó "demasiado". Hay veces que puede que así sea o no -quien esto escribe no tiene una bola de cristal-, pero lo que no podemos aceptar es que se use una frase que no es más que una mera expresión de deseos, carente de cualquier fundamento, para "vender mercado" sin aclarar que no pasa de ser lo que es: "una mera expresión de deseos", seguramente bien intencionada. El problema es que la realidad del mercado nos dice que la chance de que a una baja significativa le siga otra baja significativa (y viceversa) ha sido históricamente más alta (las subas y bajas anormales tienden a "agruparse) y mayores que la de ver un movimiento de sentido contrario. De las 31 mermas mensuales mayores que dos desviaciones estándar que experimentó desde 1928 el Dow, sólo seis no estuvieron acompañadas dentro de los doce meses por una merma similar, y en el caso de las 18 grandes subas doce estuvieron asociadas a subas similares dentro del rango de 12 meses. Por otro lado, grandes bajas o grandes subas mensuales se asociaron a grandes variaciones de signo opuesto dentro de los doce meses, en sólo 10 oportunidades. Si la historia sirve para predecir el futuro, la chance de que una oscilación anormal en el mediano plazo sea acompañada por otra similar supera a la de una reversión casi 4 (3,7) a 1. Aquello de que a grandes bajas les siguen grandes subas y viceversa no es entonces más que una paparruchada (este resultado es válido para los movimientos semanales a un mes y los anuales a un lustro). En una rueda en que la mayor parte de los activos se movió en un sentido opuesto al del martes, el Dow festejó la decisión de la Fed de seguir "echando leña" por un "tiempo considerable", con una suba del 1,69%, a 17.356,87 puntos, la mayor suba desde el 17 de octubre pasado.