Peor ser emergente II

 El nuevo feriado da espacio para seguir con los eventuales efectos del pase de mercado fronterizo a emergente. En el comentario anterior vimos cómo la "degradación" de emergente a fronterizo se asocia, tanto en nuestra plaza (si bien en estos comentarios sólo hablamos de MSCI, otras cuatro agencias consideran Argentina en este rango, S&P, Russell y FTSE y Dow Jones) como en el extranjero, a un incremento de los retornos diarios (sea en pesos o en dólares) mientras la mejora de fronterizo a emergente tiende a ser acompañada de una merma en los rendimientos.

Viendo los rendimientos previos "anormalmente" positivos, alguno dirá que esto es porque el "mercado adelanta" (lo que no explica que el fenómeno se dé en el mismo sentido tres años antes y tres después del cambio); que lo relevante es el anuncio de la mejora y no la mejora en sí (la suba "anormal" parece darse antes incluso de esto); que hay un juego sobrerreactivo entre las parcialidades que compran/venden "fronterizo" y venden/compran "emergente"; que ponemos el carro delante del caballo y que los precios impulsan la decisión de la gente de MSCI y no al revés, o que no es el rating sino las medidas económicas y financieras del país involucrado lo que modifica los flujos del mercado de capitales (la recalificación "es consecuencia de" y no "causa de") siendo la recalificación una señal del zenit de estas reformas; que la mayor integración/ desintegración (competencia) con el mercado mundial modifica los retornos esperados, etc.

Expectativa

Lo concreto es que por el lado de los precios -sobre la base de los pocos antecedentes existentes-, si bien de manera previa el pase de nuestro mercado de fronterizo a emergente podría ser favorable para los inversores, la medida en sí sería negativa. El viernes, los ADR en Nueva York exhibieron una suba del 1,57 por ciento (GlobalX Argentina) y ayer del 1,11%. Veremos cómo recibe esto el mercado local en una semana en que el miedo al "brexit" parece ir diluyénsose.