Petroleras vs. locales

 Ayer escuchábamos uno de nuestros charletas favoritos explicar la baja de la tasa de los treasuries como efecto de un "flight to safety" (vuelo a seguridad por incertidumbre del precio del petróleo y los problemas chinos). Ojalá fuese así. La razón más probablemente tenga que ver con algo mucho menos "sofisticado", pero más grave: la tasa negativa de interés que pagan un cúmulo de Bancos Centrales. Como esto hace que el dinero que "guardo para mañana", valga menos que el que "gasto hoy", la idea es que tasas negativas incentivarían el consumo inmediato estimulando la economía. El primer problema es que estas tasas son congruentes con escenarios recesivos, entonces tal vez el dinero no "valga menos" sino "más", lo que explica la mayor propensión a "ahorrar" que se ha detectado en algunos países que siguen esta línea. El segundo punto es que si el dinero vale menos, lo mismo ocurre con la moneda. En un mundo globalizado la salida pasa entonces por migrar la riqueza -profundizando los problemas locales- a escenarios de tasas de interés positivas con monedas alcistas: i.e. EE.UU. Sigue mañana. Tras ganar el 1,52% en los primeros minutos y perder un 1,45% pasado el mediodía, la plaza local dilató hasta las dos de la tarde, para volver a caer y recuperarse en la última hora, cerrando el Merval un 0,42% arriba en 11.121,40 puntos. Mientras Petrobras Brasil y Tenaris (5,9% y 3,58%) neutralizaban la negatividad del resto de los papeles líderes (los bancos se llevaron 0,46 puntos y las eléctricas 0,24), YPF quedó como el árbitro marcando el ritmo de una jornada en que el petróleo sumó 7,6%. Con 44 papeles en baja, 6 sin cambio y 39 subiendo, los títulos locales "pagaron" parte de la suba de los últimos días (el M.Ar cedió 0,76%). El volumen en acciones, significativos $ 388 millones ($ 87 millones en CEDEAR), 110% más que el martes y máximo desde el 23/11/15. Para prestarle atención.