Señales de alerta para los vendidos en euro

Contra todos los pronósticos fundamentales, el euro ha escalado posiciones desde enero pasado, pasando de niveles mínimos de 1.262 dólares hacia niveles máximos de 1.332 dólares.

Resulta que la crisis de la zona euro ha dejado en evidencia desde el fundamental que no es conveniente para esa economía que el euro se mantenga fortalecido frente al dólar y como consecuencia de ello muchos inversores han decidido tomar posicionamiento vendido en el cruce EURUSD esperando el debilitamiento del mismo. Si bien en los últimos meses esta estrategia ha funcionado, ya que desde el mes de julio pasado el cruce viene cediendo desde valores máximos de 1,45, en las últimas semanas la tendencia bajista del cruce no sólo se ha detenido sino que incluso el euro ha comenzado a recuperar posiciones contra todos los pronósticos fundamentales.

Lo cierto es que la evidencia fundamental arriba mencionada hizo que muchos especuladores tomaran posiciones a la baja por medio del mercado de futuros y ello se puede apreciar en la siguiente gráfica, donde se observa que las posiciones de futuros netas vendidas por parte del sector especulador (grandes fondos) es histórico en los últimos años, con un total de 140.500 contratos neteados a la baja para este segmento.

Sin embargo, lo que el inversor debe saber es que los mercados se mueven por saturación y por lo tanto cuando la gran mayoría del mercado ya se encuentra posicionada a favor de una tendencia y a su vez dicho posicionamiento es con apalancamiento, ya que al momento de operar un futuro yo estoy poniendo menos dinero que el tamaño de lo que estoy operando, nos encontramos en zona de peligro ya que cualquier reversión del mercado obligará a los tenedores de las posiciones vendidas o bien a reponer márgenes de garantía o salir a cubrir sus posiciones vendidas. Este comportamiento de cobertura obligada por parte de los especuladores es lo que en muchas ocasiones produce fuertes avances o caídas del mercado, aun cuando las mismas no se pueden justificar desde el fundamental, simplemente el mercado actúa por su propia saturación y busca reacomodarse.

Otro dato que compromete hoy en día una posición vendida en euro es el nivel de consenso bullish tan bajo en que se encuentra, como pueden observar ustedes en la siguiente gráfica donde se expresa uno de los indicadores de opinión contraria que tanto aporta en la identificación de un mercado en saturación. Actualmente sólo el 30% de los profesionales considera que el euro puede subir, por lo cual hay un 70% de profesionales que están bajistas. Este indicador tiene una lectura muy similar a la del RSI, con la diferencia de que en este caso el indicador de consenso fluctúa entre extremos del 25% y el 75%; cuando el nivel de consenso bullish es superior al 75% debemos considerar que el mercado está en zona de techo porque la mayoría de los participantes está comprada, en tanto que cuando el nivel de consenso es inferior al 25% indica que hay posibilidades de piso ya que la mayoría de los participantes esta bajista o vendida.

Como podrán observar en los últimos años, las veces que el indicador de consenso estuvo entre el 30%-15%, coincide justamente con los pisos del euro alcanzados hacia fines de 2008, comienzos de 2009 y luego en 2010. En

todos los casos, hemos visto pisos de euro y posterior rally de la moneda europea, sien-do por lo tanto ésta otra señal que nos obliga a colocar

un llamado de alerta a traer posiciones cortas o vendidas en euro.

En resumen, aun cuando el fundamental no avale un euro más caro, las chances de que el cruce extienda las ganancias desde los mínimos de enero resultan posibles. Técnicamente proyectamos una escalada alcista hacia la zona de 1,35 dólar y más tarde hacia niveles de 1,375 dólar, área esta última donde se concentra la media de 200 días. Este avance proyectado, recordemos que no sería un movimiento impulsado por que los fundamentals coincidan, sino simplemente porque el mercado está saturado a la baja y un efecto de cobertura de vendidos podría ocasionarlo.

En el corto plazo, recortes desde los niveles actuales deberían encontrar soporte en la zona de 1.306-1.297 para que finalmente luego el alza del euro continúe su curso y los objetivos alcistas arriba propuestos sean alcanzados. Veamos.

Contexto técnico para el euro

Dentro de un etiquetado técnico, la recuperación proyectada para el euro podría dar parte de una gigantesca formación triangular que diera inicio en los máximos históricos de 1,6037 dólar en el año 2008. De acuerdo con esta lectura, la baja desde los máximos de 1,4938 dólar vista en mayo del pasado año se trataría de la onda C de la figura de consolidación, pudiendo habilitarse ahora una subida en onda D del triángulo como recuperación mayor a la baja antes mencionada.

Atención con el dollar index

Si bien es posible que el inversor se vea algo reacio a operar el euro por todos los condicionantes en que puede verse inmersa esta moneda por los efectos de la crisis, también es verdad que gran parte del mercado ha estado buscando cobertura en el dollar index durante los últimos meses, ya que ha sido uno de los mercados que ha subido en medio de la incertidumbre bursátil. Sin embargo, debemos ser cuidadosos en este sentido ya que recordemos que este índice está conformado por una canasta de monedas, donde justamente el euro tiene la mayor participación, cercana al 60%; por ello no engañarnos en creer que el comportamiento del índice o bien de su ETF UUP puede estar exento de lo que haga el euro; en definitiva, si el euro se sube como proyectamos más arriba, el dollar index sufrirá su impacto con un recorte en su valor.