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Sondeos para emitir deuda en pesos
El producto tiene nombre propio, «pesos linked notes». Es la denominación que se les da a bonos que cotizan en pesos, pero que se suscriben en dólares y también se pagan en moneda extranjera al tipo de cambio vigente para cada momento.
En este tipo de emisiones, la manipulación de la inflación oficial es apenas una anécdota, ya que no es un dato que le interesa especialmente a los inversores.
En realidad, lo que se mira con mucha más atención son las chances de devaluación de la moneda local: si el dólar sube, obviamente la inversión en moneda local se derrumba. En cambio, si el tipo de cambio es estable o incluso el peso se aprecia, la ganancia medida en dólares se multiplica. El BCRA, que preside Mercedes Marcó del Pont, está interviniendo fuerte en el mercado para impedir que caiga el dólar.
Son muy pocas las colocaciones realizadas con estas características. Hace tres años, bastante antes del estallido de la crisis financiera global, algunos emisores fueron el Banco Macro y Tarjeta Naranja. Se trató de títulos a cinco años a tasa fija en pesos.
Ahora volvió el apetito de inversores por este producto, como también las consultas de algunos potenciales emisores, que quieren saber a qué tasa sería factible emitir este tipo de productos.
Según afirman en el mercado quienes se ocupan de estas colocaciones, la tasa rondaría el 16% anual fija en pesos. Aunque a primera vista puede resultar un rendimiento elevado, se trata de una posibilidad interesante para bancos y otras instituciones que colocan créditos al consumo en el mercado local. El motivo es que la tasa de un préstamo personal supera el 25%, por lo que la brecha entre los fondos tomados y los prestados resulta atractiva.
En las últimas semanas, además, se multiplicaron las emisiones en moneda local en distintos países de América Latina. Uno de los casos más destacados fue el del Banco Santander en Chile, que colocó un título en pesos chilenos, por el equivalente a 500 millones de dólares. Pagó, eso sí, 200 puntos básicos por encima de un bono soberano también en moneda local y fue la primera vez que realizó una colocación de este tipo un emisor corporativo.
En cambio, distintos países de la región han emitido deuda en moneda local en los mercados internacionales. Chile, Perú y Brasil son algunos de los casos más destacados.
En el caso de que algún emisor argentino se decida por emitir en pesos, de todas maneras, se estima que el monto resultaría bastante pequeño. Al menos en una primera etapa no se superaría una cifra equivalente a los u$s 100 millones.
