Tenaris, eje de la rueda

Si bien en la mañana el Merval alcanzaba a ganar 0,16%, el buen humor duró poco y diez minutos antes de mediodía entraba en terreno perdedor, alcanzando a retroceder 1,84% quince minutos antes del cierre. Al final, un abortado intento de recuperación dejaba la cartera teórica 1,72% abajo en 28.882,85 puntos. Si bien el volumen operado creció casi 14% frente a lo alcanzado el miércoles, a $634,2 millones, quedó 30% debajo del promedio diario para lo que va del año. Ejes de la rueda, en la que tuvimos 27 papeles cerrando al alza, 15 quedando sin cambio y 54 en baja, fueron Tenaris (-8,05%) con $72,7 millones tranzados, el Grupo Galicia (0,60%) con $71,3 millones e YPF (-0,95%) con $70,9 millones. En el podio líder subieron Comercial del Plata (3,9%), Petrobras Brasil (1,59%); el petróleo cedió 1,6% a u$s67,66 por barril de WTI) y Ternium (0,64%), mientras el antipodio fue para Tenaris, el Banco Macro (-6,08%) y el Supervielle (-4,31%). En el panel general Camuzzi (3,85%), Capex (3,51%) y Laboratorios Richmond (3,39%) llevaron las de ganar en tanto Morixe (-16,67%), Polledo (-8,47%) y Holcim (-6,31%; Loma Negra cedió 4,16%) las de perder. Es tentador culpar al escenario externo por la baja, pero lo cierto es que salvo Tenaris, las 10 siguientes mayores mermas fueron empresas sin negocios en el extranjero, y aun detractando Tenaris hablaríamos de una caída de 1,5% para el Merval. Yendo a Tenaris, su desplome cae dentro de las 3 sigmas de las variaciones diarias desde 2002 por lo que es un suceso raro (Z=0,9987 o 1,3 veces cada mil ruedas), pero no excepcional y puede vincularse al adelanto del balance semestral. Aunque el consenso habría esperado una ganancia de más de u$s 450 millones y finalmente fueron u$s401,7 millones, no podemos soslayar la referencia que hace la sociedad a los aranceles norteamericanos: "Si bien los aranceles conforme a la Sección 232 de la ley de Estados Unidos actualmente están siendo aplicados para las importaciones de tubos de acero a Estados Unidos desde la mayoría de los países, cualquier cambio relevante en la aplicación de estos aranceles podría tener un impacto en nuestros resultados futuros y posición de mercado" (durante este semestre las ventas en América del Norte generaron el 47,33% de sus ingresos frente al 45,17% del primer semestre 2017, reflejo que el número de equipos de perforación en actividad en EE.UU. y Canadá creció 17%, frente al 2% mundial).