Un mercado “no barato”

 Nueva rueda, nuevo récord, y con este van 10 en lo que va de noviembre y 29 en el año para el Promedio Industrial (el S&P500 marcó el 46° máximo histórico de 2014). Pasando a los números, una suba del 0,04% que colocó al Dow en 17.817,9 puntos cuando sonaba la campana de cierre, con una variación entre puntas de apenas el 0,35%, lo que significa que aún no se rompió la línea de los 18k, y que continúa la bajísima volatilidad que hemos visto a lo largo de todo el mes. Los cables de las agencias de noticias financieras, en una sesión sin noticias económicas destacadas, hablaron de una suba vinculada a la creciente confianza en la expansión económica mundial (en particular los comentarios de Mario Draghi y la baja de tasas en China), los primeros números de las ventas del "Black Friday" , la merma del petróleo -el WTI cedió más del 1% a u$s 75,46 por barril- a horas de la próxima reunión de la OPEC en Viena (el jueves), el incremento en la actividad de M&A (Fusiones y adquisiciones) o la idea que no hay mejor lugar para obtener un buen rendimiento que el mercado bursátil. Es cierto que todo esto y otros factores pueden haber influido un poco en el resultado de la jornada, pero si algo refleja la bajísima variabilidad del Dow es que no reaccionó significativamente a ningún hecho puntual, como parece haber sido el caso de prácticamente todos los máximos históricos que se han marcado durante el año. Es posible que no resulte del agrado de algunos, pero según la medición clásica de sobre/subvaluación del mercado (por la que Robert Shiller se ganó el Premio Nobel), la relación Precio Ganancias Ajustada del índice S&P500 (CAPE) se sitúa actualmente en torno a 26.93 puntos, la más elevada desde octubre de 2007 y muy por encima del promedio histórico de 16.49 unidades (sin ajustar ,el radio P/E esta en 19 puntos, muy por encima del promedio histórico de 15). No vamos a discutir aquí hasta qué punto es válida o no esta medición o cuan útil es o no es. Lo que nos importa es que es muy difícil en este momento armar el argumento que estamos en un mercado "barato" que puede seguir subiendo "ad infinitum". Piénselo.