¿Y el costo de mayor inflación?

Martín Lagos

El señor Matías Kulfas, director del Banco Nación y presidente de la Asociación de Economía para el Desarrollo de la Argentina (AEDA), intenta justificar la financiación del Banco Central al Tesoro nacional cuantificando lo que éste se ahorró en materia de intereses.

El señor Kulfas omite toda referencia al costo de la medida en términos de mayor inflación, un impuesto liso y llano que pagan los tenedores de moneda nacional y en especial los de menores ingresos, ya que son los que tienen menos información y medios para eludirlo.

El señor Kulfas no puede ignorar que la inflación en 2010 rondó el 25%, superando en cerca de 10 puntos porcentuales la de 2009. Si él cree que los pagarés que el Banco Central le compró al Tesoro no generaron aumento de la oferta monetaria porque éste giró dólares al exterior, debe saber que la inflación resulta no sólo del aumento en la oferta de dinero, sino también de la caída de su demanda.

Al comprobar que, debido a la operatoria que Kulfas elogia, la circulación de pesos tiene cada vez menos respaldo de dólares, la gente trata de reducir la tenencia de saldo en pesos, lo que provoca tanta inflación como si se hubiera emitido moneda.

La verdad es que el Tesoro, como cualquier otra persona, debe encarar los intereses de su deuda con sus propios recursos tributarios o financieros y no ocultar sus desbordes con medios que desvalorizan la moneda.