YPF, mejor posicionada para lograr crédito

El avance logrado en la negociación con Repsol para cerrar el conflicto por la expropiación de las acciones de YPF, disparará en lo inmediato la salida de la petrolera local a los mercados internacionales para colocar deuda. En cambio no hay indicios por ahora de que antes de fin de año se cierre algunas de las negociaciones que se estarían realizando confidencialmente para lograr nuevas asociaciones en Vaca Muerta.

YPF saldría a colocar un bono en el exterior por u$s 300 millones. A fines de setiembre ya colocó obligaciones negociables en la plaza internacional por u$s 150 millones a un plazo de 5 años, a una tasa de alrededor del 8% (la Libor más el 7,5%) y garantizadas con exportaciones de granos que obtiene en pago por la venta de gasoil y agroquímicos a productores agropecuarios. Analistas financieros consideran que ahora, sin la amenaza de los juicios de Repsol, YPF podría emitir deuda en el mercado internacional sin necesidad de dar garantía real, pero no creen que la tasa pueda mejorar significativamente porque la calificación crediticia de la empresa está vinculada a la de la Argentina.

La recuperación del valor de la acción, a partir de que se concrete el acuerdo con Repsol, también contribuiría a lograr créditos internacionales. Por otra parte, el ingreso de dólares a través del financiamiento de las empresas y de YPF en particular, es uno de los objetivos del Gobierno para compensar la caída de las reservas del BCRA.

En principio, el presidente de la petrolera, Miguel Galuccio, dijo ayer a la agencia Reuters que "sellar un acuerdo entre Repsol y el Estado argentino dará la confianza necesaria para alcanzar nuevas alianzas con posibles inversores y así poder impulsar -en toda su dimensión- la explotación de no convencionales". En fuentes de YPF se afirmó que Galuccio planea un acuerdo con Pemex para un área en Vaca Muerta, considerando el fuerte interés demostrado por el presidente de la estatal mexicana, Emilio Lozoya.

Pemex tiene el problema de que la producción de petróleo se estancó en México en los últimos años y tendría que cumplir ciertos requisitos que le exige la legislación para invertir en el exterior porque en principio está obligada a reinvertir las utilidades en su propio país. Podría crear una filial para los negocios internacionales, al estilo de la estatal chilena Enap que invierte en la Argentina y otros países del mundo , a través de Sipetrol, y buscar financiamiento para esa subsidiaria.

Hasta ahora YPF firmó acuerdos con Chevron y Dow Química para dos áreas en Vaca Muerta, en el primer caso un bloque petrolero y ,en el segundo, uno gasífero (un tercero con Pampa Holding se refiere a un campo en una formación geológica distinta para extraer tight gas).

Chevron comprometió una inversión inicial de u$s 1.240 millones y Dow desembolsará u$s 120 millones. Pero el desarrollo de Vaca Muerta de modo que pueda alcanzarse una producción que asegure el autoabastecimiento, exigiría más de u$s 100 mil millones y hasta u$s 250.000 millones. Para eso, el cierre del conflicto con Repsol es sólo el primer paso. Después falta que YPF consiga más financiamiento y nuevos socios y que petroleras internacionales como Exxon o Shell que tienen áreas adjudicadas, decidan avanzar en inversiones.