La tasa es un elemento clave de la política monetaria. El Gobierno la está utilizando como instrumentos para licuar los pasivos del Banco Central (BCRA) y los pesos de la economía. Por eso, la llevó en tan solo cinco meses a niveles muy retrasados respecto de la inflación. Hace unos días, la bajó en otros 10 puntos porcentuales y la ubicó en el 50% nominal anual (TNA). Este martes se conocerá el dato del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y la expectativa sobre qué puede hacer el Central vuelve a surgir.
Alerta plazo fijo: BCRA analiza qué hacer con la tasa a la espera de la inflación y tiene una disyuntiva
El Gobierno mantiene su política de licuar pesos como estrategia para combatir la inflación y mantener atractivas las tasas del Tesoro. Sin embargo, si quiere levantar el cepo, tiene una disyuntiva hacia adelante.
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El Gobierno usa la tasa como un ancla inflaciónaria.
La última baja de tasa fue la tercera vez en menos de un mes que el BCRA la recortó y la quinta en la gestión de Santiago Bausili al mando del regulador financiero. Así, tras el último ajuste de 1.000 puntos básicos que realizó el BCRA, la tasa de pases (que es la de política monetaria) se ubicó en el 4,2% mensual frente a una inflación que se estima que se ubicará en torno al 9% en abril.
Asimismo, la Tasa Efectiva Anual (TEA) pasó del 79,6% al 64,8% frente a una inflación interanual que se estima en 189,4%, según el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM). Por su parte, los bancos privados implementaron rendimientos para los plazos fijo tradicionales por debajo del 4% mensual.
El plan del Gobierno para la tasa del plazo fijo
Tal como se dijo, lo que busca el Gobierno es seguir con tasas reales negativas para seguir licuando stocks de pesos de la economía y, a la vez, hacer más atractivos los instrumentos que coloca el Tesoro. Al bajar la tasa de referencia, los activos de deuda de Hacienda se vuelven más interesantes.
En ese sentido, todo indica que la tasa de política monetaria podría continuar bajando y, con ella, la de los plazos fijo en los bancos. Sin embargo, lo que haga va a depender de varios factores: el nivel de ingreso de divisas que se de con la cosecha gruesa, la evolución de la actividad económica y la inflación, así como la capacidad de colocación de deuda del Tesoro.
Sin embargo, a medida que baja la inflación, el margen para mantener ese camino es menor. El Gobierno tiene varias anclas inflacionarias para el plan económico de Milei-Caputo y una es la monetaria, con esta tasa negativa.
El Gobierno ante una disyuntiva por la tasa y el cepo
No obstante, si el objetivo es levantar el cepo, tal como anticipó que se propone el ministro de Economía Luis Caputo, debería corregir la tasa para que se vuelva real positiva. No es posible terminar con el andamiaje que limita el acceso al dólar en la Argentina con una tasa para los instrumentos en pesos tan baja respecto de la inflación como la actual. Y es que, si no toman medidas en ese sentido, el tipo de cambio podría dispararse fuerte y eso traería muchos problemas para el actual gobierno: el principal, una disparada de la inflación.
Así lo advierte desde su cuenta de X (ex-Twitter) el economista Christian Buteler, quien señala que "en un mercado libre no podés sostener una tasa que sea la mitad de la inflación sin que afecte al dólar" y señala que "hay más de 2 bases monetarias que están en pasivos remunerados perdiendo contra la inflación".
En consecuencia, el Gobierno está frente a una disyuntiva: mantiene todo como está y sigue profundizando el proceso de licuación de activos que le viene dando resultados, por lo menos hasta ahora, en su fin de desacelerar la inflación o comienza a enfocarse en su promesa de levantar el cepo y se enfoca en acomodar la tasa en ese sentido.
Todo indica que habrá que esperar aún para ver una tasa real positiva por ahora. Parece que seguirá firme por algún tiempo le política de motosierra y licuadora.
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