Clave para el plazo fijo: BCRA analiza qué hacer con la tasa y el mercado hace sus apuestas

Hay rumores en la City y en chats de traders respecto de una nueva baja de tasas, pero esta vez, tras la última mini corrida cambiaria, la jugada no está tan clara.

El BCRA analiza su estrategia de tasas. 

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Hace 15 días el Banco Central (BCRA) volvió a bajar en 10 puntos porcentuales la tasa de referencia, que quedó en el 40% anual. Tal como lo estableció la Comunicación "C" 97972 de la entidad, eso "equivale a una tasa efectiva anual de 49,15% (TEA)" y a un 3,3% mensual.

Así, el regulador monetario mantuvo su decisión de avanzar en en otro paso de su política de licuación de pesos de la economía y con el fin de impulsar la colocación de deuda del Tesoro y apuntado a construir una curva de tasas de referencia de liquidez de corto plazo de los instrumentos de deuda.

El Ministerio de Economía colocó este miércoles $3,5 billones de deuda en pesos. En esta oportunidad, lo hizo a través de tres Lecaps. En la licitación, Finanzas recibió ofertas por $16,7 billones, pero adjudicó el 21% del total ya que había prefijado un tope.

La mirada de Caputo y el recorrido de tasas del BCRA

Por un lado, la sugerencia que le hizo a los bancos el ministro de Economía Luis Caputo de que no tomen como tasa de referencia la que ofrece el Banco Central por pases a un día, que es del 40% anual nominal, es un elemento clave para este decisión.

En su anteúltimo recorte de tasas, el BCRA adujo que lo hacía "en consideración del contexto financiero y de liquidez" con un "rápido ajuste de expectativas de inflación, en el afianzamiento del ancla fiscal, y en el impacto monetario contractivo".

La actual gestión del BCRA, encabezada por Santiago Bausili, acumula ya seis bajas de tasa en poco más de cinco meses. Cabe recordar que la autoridad monetaria la redujo a mediados de mayo al 40% nominal anual, a principios del mismo mes, la había llevado al 50% desde un 60% previo, un nivel muy bajo comparado con el 133% que recibió Javier Milei de manos de la anterior administración de gobierno. Pero la corrida cambiaria que se desató tras el último recorte de la tasa de política monetaria hace pensar que es poco probable que vuelva a avanzar en ese sentido.

Las apuestas del mercado para las tasa

Y es que hay quienes consideran que sería un grave error avanzar en ese sentido dada la pequeña corrida que desató en los dólares paralelos la baja anterior de la tasa. "No creo que suceda, luego del movimiento de los dólares financieros de la semana pasada", dice al respecto a Ámbito el economista de Eco Go Sebastián Menescaldi.

"Creo que no sería una buena decisión. La tasa de política monetaria es el rendimiento de las LECAP. La de pases es ya una tasa testimonial y lo sería aún más. ¿Para qué sirve? Si el Gobierno toma esa decisión, tendrían que explicar por qué", opina el analista Salvador Di Stefano.

Por su parte, el economista Gustavo Ber apunta que no descarta una nueva reducción de la tasa del BCRA. "Es posible tras la acelerada migración de pases hacia Lecaps, las cuales se convierten en la tasa de referencia del mercado", apunta el analista.

Sucede que el mercado empezó a ver en las Letras Capitalizables (Lecaps) que emite el Tesoro el nuevo instrumento de referencia para las tasas de interés luego de la última baja que dispuso BCRA para los pases y ante la escalada fuerte del dólar blue, que se dio producto de que los pesos comenzaron a ir hacia ese mercado ante la falta de opciones de inversión o refugio frente a la inflación.

Las LECAPs están rindiendo entre el 3,3% y el 4,2% mensual, por debajo de los niveles de inflación, pero por encima de la tasa de política monetaria.