"No hay corrida bancaria pero sí hay más demanda de dólares"

Por el momento, «no hay corrida bancaria, por suerte el dinero queda en el sistema porque hubo traspaso de bonos a depósitos. Pero sí se observa una mayor demanda de dólares de las empresas y las familias para protegerse del aumento de la divisa», explicó Tomás Málaga, economista jefe del banco brasileño Itaú. En diálogo con este diario, Málaga calificó de «caro» al valor alcanzado por el dólar (ayer tocó los 3,3 reales) y no descartó que en los próximos días se frene «porque ha subido muy rápido». De todos modos, reconoció la firmeza de la demanda por dólares y cree que el Banco Central no debe aumentar la venta de reservas.

Estos fueron los principales pasajes de la entrevista.

Periodista: ¿Qué ha cambiado en el contexto brasileño para explicar la reacción adversa del mercado?

Tomás Málaga: Básicamente se ha generalizado el sentimiento de mayor preocupación sobre el futuro político del país. Porque los candidatos no son conocidos por la población, no se conocen sus propuestas ni sus equipos, sólo sus programas, que nada dicen de cómo solucionarán, por ejemplo, el problema de la deuda pública. Además el cuadro político se ha complicado más que con Cardoso, porque el nuevo presidente tendrá un Congreso más dividido. La gente tiene más dudas de que el próximo gobierno pueda mantener el equilibrio de la economía y respete los compromisos financieros. A esto súmele el cuadro internacional y todo ello lleva a la gente a protegerse del dólar.

P.: ¿Cómo lo hacen, sólo compran dólares?

T.M.: En parte sí. Las empresas y las familias están comprando dólares pero también activos reales como los inmuebles. Las propiedades han subido mucho y el dólar está a las claras. Algunos se refugiaron en ciertas acciones vinculadas al comercio exterior, pero la mayoría va al dólar.

P.: ¿Hay síntomas de corrida bancaria?

T.M.: No. Los ahorristas hicieron ya una sustitución hace meses, pasando de fondos de bonos a depósitos a plazo y a caja de ahorro. De modo que el dinero quedó en el sistema. Sí es difícil ver cuánto ahora se ha pasado a dólares.

P.: ¿La mayor demanda de dólares de dónde proviene?

T.M.: Por un lado, son las empresas que, ante el abrupto corte de las líneas de financiamiento, adelantan la cancelación de sus compromisos y compran dólares. Y en menor medida las familias también se refugian en el dólar. También están cayendo fuerte los flujos de inversiones de las empresas, lo que resta oferta. Hay consenso en el mercado para buscar más protección frente a la suba de dólar, y ahí todos salen a cubrirse.

P.: ¿Hacia dónde va la cotización del dólar?

T.M.: Como ha subido tan rápido, esto da lugar a esperar que pueda detenerse en las próximas jornadas. Se sabe que el dólar está caro porque en el corto plazo no hay problemas. La clave es si se complican las refinanciaciones de deuda de 2003 y 2004. Además, el ingrediente político es novedoso: nunca hubo dos candidatos de la oposición como favoritos.

P.: El mercado le reclama más acción al Banco Central para intervenir en el mercado cambiario, ¿cree que debería aumentar la venta de reservas?

T.M.: No tendría que vender más de lo que está ofreciendo (50 millones de dólares diarios). Porque no debería alterar al dólar, que es un regulador automático del mercado.