Moody´s elevó la calificación de Edenor como emisor de deuda corporativa en pesos y en dólares

La clave fue el impacto del aumento de las tarifas autorizado este año en las cuentas de la distribuidora de electricidad de la zona norte del AMBA.

La mejora de la nota de Edenor incluye cuatro series de Obligaciones Negociables que vencen entre 2024 y 2026.

Edenor

La filial argentina de Moody´s subió la calificación de emisor en moneda local y en moneda extranjera de largo plazo de la distribuidora eléctrica Edenor: la nota pasó a A.ar desde BBB+.ar., y mantuvo la perspectiva estable.

La calificadora de riesgo aclaró que suba de las calificaciones de Edenor “se encuentra respaldada por las mejoras en las métricas crediticias de la compañía producto de la recomposición de las tarifas registrada a lo largo de 2024 que permitirá que las empresas del sector recuperen sus márgenes de rentabilidad hasta alcanzar niveles similares a los reportados en 2018”.

Por otro lado, destacó que “las calificaciones de Edenor se encuentran respaldadas por su sólida posición competitiva y su elevada posición de liquidez”.

De todos modos, la decisión de la calificadora también incorpora factores menos positivos que los anteriores. Por caso, cita “el moderado nivel de endeudamiento financiero de la compañía” y también “la elevada incertidumbre histórica en las tarifas y el marco regulatorio argentino”. Esto, según Moody´s, “genera una alta volatilidad en la generación de flujos de caja de la compañía”.

La clave de la recuperación de los ratios de la distribuidora eléctrica de la zona norte del AMBA pasa por los aumentos tarifarios autorizados tras el cambio de gobierno nacional.

Así, mediante los reajustes autorizados por la gestión de Javier Milei, la calificadora estima que este año “la rentabilidad medida en términos de EBITDA se mantenga en niveles positivos similares a los alcanzados en 2018. La mayor generación de EBITDA permitirá que la métrica de Deuda Financiera Neta a EBITDA se ubique por debajo de 1,5x y el Ratio de Deuda Ajustada sobre EBITDA se ubique por debajo de 4,5x (incluye ajuste por deuda comercial con CAMMESA y otras deudas no corrientes)”.

Como otro dato positivo, el relevamiento destaca que “desde abril de 2024 a la fecha, Edenor se encuentra pagando el 100% de sus facturas de compra de energía y las cuotas de planes de pago y se encuentra negociando planes de pago para la deuda no incluida en los planes vigentes”.

Respecto de los factores que pueden generar una mejora de la calificación, Moody´s destacó “una suba en la calificación podría darse por la materialización de ajustes tarifarios automáticos en el marco de una revisión quinquenal tarifaria (RQT) que mejore la previsibilidad en la generación de flujo de fondos de la compañía”.

Pero a la vez considera que hay factores que pueden generar un deterioro de la calificación y menciona dos. Por un lado, un deterioro en la generación de EBITDA y de flujo de fondos por falta de actualización de tarifas. Y por el otro, un incremento significativo en los niveles de endeudamiento financiero de la compañía.

El alcance de la mejora en la calificación para las emisiones en moneda local incluye las obligaciones negociables clase 4 que vencen en 2025.

En lo que hace a las emisiones en moneda extranjera, incluye las obligaciones negociables clase 1 que vencen en 2025; las ON clase 2 y adicionales que vencen este año, y las ON clase 3 que vencen en 2026, según el prospecto de Moody´s.

El área de concesión de Edenor abarca 4.637 km cuadrados y se extiende por el noroeste del Gran Buenos Aires y la zona norte de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

La concesión de Edenor incluye CABA y los partidos bonaerenses de Vicente López, San Isidro, San Martín, Tres de Febrero, Morón, Ituzaingó, Hurlingham, Merlo, Marcos Paz.

La empresa cuenta con 83 subestaciones de transformación y 1.563 kilómetros de redes de alta tensión.