Advierten por suba de tasas

(El economista Luis Palma Cané aseguró que las tasas de corto plazo seguirán subiendo en Estados Unidos, pasando de 2,25% a 3,50% anual para fin de 2005. Esto impactará en la tasa a diez años, que podrían aumentar hasta 5,50% anual. "No tendremos las condiciones óptimas de los últimos dos años para los mercados emergentes, pero tampoco hay que esperar un nuevo tequila", aseguró. Para el director de la consultora Fimades, la suba de tasas que la Fed decidirá la semana próxima no afectará la oferta de canje de la deuda argentina.)

PERIODISTA: ¿Qué puede pasar en la reunión de la Reserva Federal de la semana próxima?

Luis Palma Cané: Hay que esperar una suba de las tasas de 0,25%, con lo cual llegaría a 2,50% anual. Recordemos que en junio del año pasado estaba a 1% anual. Mañana (por hoy) se conocerá un dato clave, como la evolución del PBI del último trimestre de 2004. Si sube más de 3,8%, la Fed será más agresiva en su política de subas, pero es el escenario menos probable, así que no habría que esperar sorpresas.

P.: ¿Cuál será el recorrido de las tasas hasta fin de año?

L.P.C.: Si el PBI en 2005 sube, como se espera, 3,5%, y la inflación base («core inflation») se mantiene 2% y 2,5%, la Fed llevará la tasas a niveles neutrales, lo que implica conseguir un crecimiento sostenible sin presiones inflacionarias.Y ese nivel se ubicaría para las tasas de corto plazo en 3,5% anual, un punto más que la inflación americana.

P.: ¿Por qué quedó quieta la tasa a 10 años?

L.P.C.: Simplemente, porque la tasa de inflación es baja. Lo que ocurrió es que la brecha entre las tasas de corto y largo plazo se achicó sustancialmente. Pero, obviamente, si sigue subiendo la tasa de corto, también reaccionará la de largo plazo. Es muy probable que la tasa a diez años termine 2005 en 5% o 5,50% anual (ayer cerró en 4,21%).

P.: ¿Cómo afectará esta posible suba de tasas a diez años a los países emergentes?

L.P.C.: Evidentemente, el impacto será negativo y ya no tendremos las condiciones óptimas de los últimos dos años.Al subir más las tasas de corto plazo, la política monetaria en Estados Unidos será más restrictiva y habrá menos liquidez. Claro que no estoy viendo una crisis como la del tequila, siempre y cuando la suba de tasas continúe siendo mesurada.

P.: La Argentina está en medio del canje de la deuda, ¿este movimiento de las tasas puede afectar el proceso?

L.P.C.: No veo ninguna sorpresa de acá hasta el 25 de febrero, cuando vence la operación, porque incluso la suba de la semana que viene ya está descontada. Si hubiera subido más la tasa de largo plazo, el efecto podría haber sido grave.