"Deberían dejar de auxiliar a los que lloran en Wall Street"

«La estrategia de la Fed de inyectar dinero en los mercados ante situaciones críticas tendrá cada vez menos efecto.» Así lo sostuvo Edward Chancellor en una entrevista con Ambito Financiero, en la cual sostuvo que la actual crisis en los mercados tendrá efecto en la economía real.

El autor de «Sálvese quien pueda: una historia de especulación financiera» resalta que la estrategia implementada por la Fed para sobrellevar la crisis de las punto com en 2002 provocó el surgimiento de la burbuja en el sector hipotecario norteamericano. Sostiene que si se hubiera controlado la suba de los precios en los años posteriores a través de una menor expansión en vez de comprando productos baratos a China, hoy no se estaría atravesando la actual situación.

Chancellor, licenciado en Historia tanto de la Universidad de Cambridge como de la de Oxford, cree que «la especulación requiere continuas restricciones del gobierno». Más interesante aún, resalta que la Fed debería dejar de salir a auxiliar a los que «lloran en Wall St.», quienes sólo tienen como objetivo seguir ganando dinero.

A continuación, la entrevista que Chancellor mantuvo con este diario:

Periodista: ¿Cómo cree usted que surgió la crisis actual?

Edward Chancellor: Piensoque si la Fed no hubiera recortado la tasa luego de la crisis de las punto com, los EE.UU. hoy no tendrían el enorme déficit comercial y la crisis hipotecaria no hubiera sucedido. Es decir, se buscó bajar los precios con productos provenientes de China en vez de controlar la expansión, lo cual hubiera tenido el mismo efecto. Además, hay que resaltar que esto no es deflación.

P.:¿Hubo cierto grado de especulación en la actual crisis que está atravesando el mundo?

E.C.: Creo que la especulación tuvo algo que ver. Aunque para no hablar tan ampliamente de especulación lo podemos llamar, en este caso, actividades de toma de riesgo. Entonces, lo que ha estado sucediendo recientementeha sido un desencadenamiento de lo que fue un período extenso de tomas de riesgo de las cuales uno de los aspectos era un boom especulativo en el valor de las viviendas en los Estados Unidos. Así, las personas empezaron a comprar propiedades a través de créditos para luego venderlas con el objetivo de obtener una ganancia. Esto se vio reflejado en que gran parte de los préstamos que se sacaron fueron destinados para la compra de viviendas con el fin de inversión. Esto explica, por ejemplo, el boom de condominios que hubo en Miami.

P.: ¿Cree que la estrategia que está implementando Ben Bernanke para paliar la crisis es la correcta?

E.C.: Lo que está haciendo la Reserva Federal es muy convencional. Inyectar liquidez durante una crisis para que haya suficiente dinero circulando. Pienso que la Fed, en los últimos años ha incentivado que las personas tomen cada vez más créditos y, de esta manera, más riesgo. Calculo que llegará un momento en que los bancos centrales inyectarán liquidez en los mercados y éstos no reaccionarán de la misma manera. Cada vez esta estrategia tendrá menos efecto. Además, considere la caída de las punto com: al inyectar dinero se creó la burbuja del sector hipotecario. La pregunta que hay que hacerse ahora es si crearemos una nueva burbuja y qué tan grande será. Además quedó demostrado que el mercado de apalancamiento tiene un techo. Es decir, a principios de año uno se preguntaba por cuánto tiempo podía seguir endeudándose el mercado y parecía que sería para siempre. Este estaba muy fuerte. Sin embargo, los problemas no tardaron en presentarse.

P.: Muchos analistas resaltan que la crisis llegó en un buen momento porque la economía mundial está expandiéndose. ¿Usted qué cree?

E.C.: De ninguna manera. Lo que sucede en las plazas financieras tiene impacto directo en la economía real. Un claro ejemplo es que en los últimos años los norteamericanos han estado consumiendo 20% más de lo que ganan. ¿De dónde provino el dinero para el consumo adicional? Del mercado financiero a través de grandes cantidades de créditos otorgados y de ventas de activos financieros. Las empresas han estado recomprando acciones a través de endeudamiento. El problema es que este dinero no está en la economía. Todo puede ser muy lindo en papel, pero ¿qué sucede en la práctica? Ustedes en la Argentina deberían saber que cuando los bancos no tienen dinero uno no compra. Es claro que el efecto en el sector financiero impacta en el funcionamiento de la economía.

P.: ¿Qué debería hacer la Fed para evitar el surgimiento de nuevas burbujas financieras?

E.C.: Deberían tratar que la gente no se endeude demasiado pensando que si el día de mañana la situación se complica la Fed va a salir a ayudar. Hay que ser sinceros, la gente en Wall St. gana cien veces más que cualquier otra y es la primera que llora. Además, llora para que la Reserva Federal baje la tasa de interés para que pueda seguir ganando dinero. Eso es lo que sucedió en 2002.

P.: ¿Cuáles cree usted que serán las regiones o países que más sufrirán la caída de los mercados?

E.C.: Es difícil saber, pero creo que los que más sentirán los efectos son EE.UU. y China. Con respecto a los países en desarrollo, éstos dependen mucho de lo que suceda con la demanda de materia prima por parte del país oriental. También hay que considerar dos puntos para ver cómo impactará el derrumbe en los mercados financieros. El primero es la estructura de la deuda que tiene cada país; y el segundo, qué es lo que hará el gobierno de cada nación para enfrentar la crisis.

Entrevista de Patricio Cancelmo