"En la Argentina la inversión pasa sólo por los celulares"

San Carlos del Bariloche (enviado especial) - «Toda la inversión actual son teléfonos celulares», ironizó Luis Castresana, director del Banco Itaú, quien destaca que hace tiempo que no se explora en petróleo, ni se invierte en el sector energético. «Lo que estamos haciendo es ocultar un problema muy serio», advierte el banquero refiriéndose a la futura falta de energía, y considera que la rentabilidad que muestra el sistema financiero está seriamente cuestionada por el efecto de los amparos. A continuación, la entrevista que mantuvo con este diario durante la convención del IAEF.

Periodista: Ahora que los índices inflacionarios parecen haberse moderado, ¿pasó el boom de los bonos indexados?

Luis Castresana: El fantasma de la alta inflación no se fue. Hay aún precios relativos que van a ajustar por sí solos en algún momento. No vamos a tener una inflación como en los '90, sino algo entre 10% y 15% anual. Los bonos indexados son un tema para ahora, para posiciones cortas.

P.: ¿Qué perspectivas ve, dónde se posicionaría?

L.C.: El gobierno tiene todos los instrumentos para mantener el tipo de cambio alto. Pero hay variables que no se pueden manejar todas juntas. A fin de año, el dólar estará en los niveles actuales. La inflación estará en dos dígitos, pero en 2006, si continúa la política actual, estamos postergando un problema estructural por mantener el tipo de cambio y los precios relativos, lo que puede afectar el futuro. Hay bonos que tienen aún terreno por subir, sobre todo los que son en pesos ajustables por el CER, como el BODEN 2008 o el BOGAR. Hay otros, como las Lebac a menos de un año de plazo, que también están desarbitrados.

P.: Pese al ajuste de agosto, hay bonos como el Discount que ya subieron demasiado.

L.C.: El ajuste de agosto lo posicionó en retornos normales. Algo de Discount hay que tener, al igual que BODEN 2008, BODEN 2012 en dólares que tiene una tasa de 8% a 9% anual, es un retorno interesante. No veo perspectivas de que el gobierno en dos o tres años tenga problemas de caja para renovar los vencimientos. Había miedo este año, pero se pagaron todos los bonos sin problemas de caja.

P.: ¿Cómo está la situación del sistema financiero?

L.C.: La rentabilidad es por devengamiento, cuando el sistema haga el ajuste de todos los activos (bonos y préstamos garantizados) a valor de mercado y todo lo que son amparos se los mande a pérdida o se previsione a 100%, nos encontraremos con que el sistema financiero tiene un problema serio de capital, lo que no es menor. Hay bancos que si mandan a pérdida los amparos o los previsionan a 100%, tendrán problemas de capital. La crisis de México hizo que las empresas privadas se autofinanciaran y no usaran el crédito bancario ni el mercado de capitales. Hoy en la Argentina el financiamiento bancarioes 9% del PBI cuando en el mundo desarrollado es de 22%. En México, tras el tequila, llevó cinco años recuperar terreno.

• Visiones

P.: ¿Qué están haciendo los ahorristas de plazo fijo con las tasas tan bajas?

L.C.: La gente ve dos cosas, a pesar de que las tasas son 4% a 5% promedio anual en pesos. Primero, que el tipo de cambio no se mueve; segundo, que las tasas en dólares son 2% contra la colocación en pesos a 4,5% a 30 y 60 días de plazo. Además, lo usan como caja de seguridad. Si me hubieran preguntado después del gran saqueo que se les hizo a los depositantes por medidas políticas que el sistema iba a tener el nivel de depósitos de hoy, nadie lo hubiera creído. Pero la avaricia puede mucho más que la razón.

P.: ¿Hay algo que lo inquiete?

L.C.: Unas semanas atrás estuve en una reunión con economistas extranjeros, y ellos ven que algo se está orquestando en algún lado. Y no lo están detectando. Me parece que no es la región latinoamericana. Hay crisis que se dan en distintos países como ocurrió en Rusia, Brasil o Corea que desatan los desequilibrios. El tema del petróleo a u$s 100 seguro que va a afectar a la economía mundial.

Entrevista de Jorge G. Herrera