Es fundamental que las pymes puedan conocer y desarrollar nuevas fuentes de financiamiento complementarias al tradicional canal bancario. En ese sentido el mercado de capitales se presenta como una opción muy interesante.
Las pymes ocupan un lugar trascendental en la economía de los países modernos sean desarrollados o no. No existen dudas de su capacidad de generación de trabajo y valor agregado y la Argentina no es ajena a este fenómeno. Sin embargo, es una realidad más autóctona el difícil acceso al crédito para las empresas en general. En este sentido, el mercado de capitales juega un papel importante para dar a las pymes un canal adicional de financiamiento al tradicional bancario.
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A través de la simple apertura de una cuenta comitente en una sociedad de bolsa, las pymes pueden comenzar a financiarse en el mercado de capitales. Los instrumentos más elegidos son los cheques de pago diferido avalados, que explican aproximadamente el 60% del volumen negociado en el Mercado Argentino de Valores (MAV), el mercado que lidera el financiamiento pyme en nuestro país.
¿Qué es una SGR y cuál es su función?
Tener balances sanos y un buen historial de cumplimiento de las deudas y obligaciones, además de ser una tarea un tanto complicada en este contexto, es un activo muy valioso para cualquier de las pymes. Y se puede transformar en una fuente de financiamiento a través del aval de una SGR.
Las SGRs (Sociedades de Garantías Recíprocas) son entidades que se crearon en la década del ’90 con el fin de facilitar el acceso al financiamiento de las pymes
Cualquier pyme puede iniciar un proceso de calificación y obtener un aval para vender Cheques de Pago Diferido propios o de sus clientes (de 3ros), los cuales, gracias a este sello de calidad de la SGR, se negocian a tasas muy competitivas en el mercado, permitiendo así a las pymes mejorar sensiblemente las tasas y plazos de crédito.
Tasas reales negativas
Tal como nos indica Ulises Violo, asesor financiero Pyme en Invertir en Bolsa, en mayo la tasa promedio del descuento de cheques de pago diferido avalados estuvo en torno al 33% nominal anual, disminuyendo algunos puntos con respecto al mes anterior. Ulises explica “estos niveles de descuento resultan muy atractivos para las pymes, ya que, se encuentran muy por debajo de la inflación estimada para el mismo horizonte temporal”. Asimismo, señala “existe cierta estacionalidad en el comportamiento de las tasas, donde cada fin de trimestre suele verse una baja adicional, lo cual producto de un incremento de la demanda de instrumentos pymes por parte de las entidades que por normativa deben adquirirlos”.
Aumento del volumen
El volumen de negociación viene ascendiendo sostenidamente tanto a nivel interanual como mensual. En el mes de mayo, en el segmento avalado, se realizaron operaciones por un monto total de $17.892.250.411; aumentando su volumen con respecto al mes anterior en un 29%. Este incremento significativo del volumen se debe, en parte, al financiamiento de la campaña agrícola por parte de las SGR vinculadas a este negocio.
Fernando Celani, Gerente Comercial de Campo Aval SGR nos comentó: “Estos últimos meses muchos productores agropecuarios decidieron aprovechar las tasas bajas en pesos a un año para financiarse. Éstos no tienen que entregar los granos cosechados para financiar su próxima campaña, sino que, aprovechan a financiarse en pesos y mantienen la cosecha hasta que considere un buen momento para vender.”
La digitalización llegó para quedarse
Otro elemento que contribuyó al aumento del volumen desde el inicio de la pandemia, fue el significativo avance en el uso del echeq, una innovación tecnológica promovida por el Banco Central, que fue rápidamente implementada en el mercado por MAV como por las SGRs. En este punto Ulises Violo destaca que “la utilización del ECHEQ, junto con los pagarés digitales y facturas de crédito electrónicas; fueron instrumentos fundamentales para que no se cortase la cadena de pagos en los momentos más críticos de la cuarentena estricta”. Hoy estos instrumentos representan aproximadamente un 80% del volumen total negociado en el mercado, cuando a inicios del año pasado no llegaban al 5%, marcando una vertiginosa migración hacia la tecnología digital.
Con gran satisfacción podemos afirmar que el proceso de financiamiento ya es 100% digital. Desde la apertura de una cuenta comitente en un ALyC y la calificación en una SGR, hasta la emisión y negociación del instrumento de financiamiento. Hoy una pyme en cualquier parte del país puede financiarse sin moverse de su ciudad, recibir y emitir un echeq de pago diferido en su homebanking y negociarlo de manera ágil en el mercado.
No todos los ECHEQ son avalados
Vale la pena aclarar que el MAV cuenta con 3 segmentos de negociación, y en línea con esto Javier Cristancho, responsable de Operaciones Pyme de Invertir en Bolsa explica: “los mismos tienen la posibilidad de usarse de forma complementaria, es decir, si los cupos de crédito en las SGR se terminan (por ende no pueden acceder al segmento avalado), las pymes pueden usar dos canales alternativos”.
Uno de ellos es el Segmento Garantizado, donde Cristancho nos señala: “Mediante la integración de garantías (títulos públicos, cuotas partes de FCI, etc), la pyme puede disponer de un cupo de negociación de cheques de pago diferido (sujeto al aforo de las garantías que integró), pero allí puede planear con mayor libertad la elección de plazos y montos nominales de los cheques. Las tasas de este segmento se encuentran en promedio para 180 días en 34% anual y para 360 días en 35% anual y cabe destacar que se pueden descontar tanto cheques propios como de terceros”.
En caso de no tener cupo en las SGR ni tampoco contar con títulos para ofrecer en garantía al mercado, las pymes tiene un tercer recurso y es el segmento directo – cadena de valor. Javier Cristancho profundiza en este aspecto y nos indica “allí los fondos compradores se enfocan en la calidad de los firmantes de los cheques, es decir que si la empresa es proveedora de firmas de primer nivel y estas les pagan con cheques, las pymes pueden descontar los mismos de forma directa en el mercado a tasas en promedio de 36% anual a 90 días. En este caso al no haber costos de intermediarios, como el fee de la SGR, el CFT (costo financiero total) igual es muy conveniente y para las empresas de primera línea los beneficia al no usar sus cupos en los bancos”.
En resumen, desde Invertir en Bolsa creemos que es fundamental las pymes puedan conocer y desarrollar nuevas fuentes de financiamiento complementarias al tradicional canal bancario. En ese sentido el mercado de capitales se presenta como una opción muy interesante exhibiendo de manera sostenida tasas de interés reales negativas. Para poder aprovechar estas tasas, como así también oportunidades puntuales, como suele suceder a fines de cada trimestre, es importante que la pyme sea previsora y pueda recorrer el camino de una calificación crediticia en una SGR.
Al respecto Ulises Violo concluye: “El año pasado se llegaron a descontar cheques a un año a tasas del 16%. Esta oportunidad, sólo la pudieron aprovechar aquellas empresas que contaban con líneas de crédito operativas, ya que, esta ventana duró sólo unos días. Por esto recomendamos que las pymes estén calificadas en las SGR y tengan todos los papeles al día, para usar al mercado de capitales como una vía más de financiamiento y poder aprovechar estas oportunidades extra que muchas veces brinda el mercado.”
Responsable Comercial IEB Pyme.
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