Advertencias del Fondo: bancos vulnerables, difícil pagar deuda, sin plan se crece sólo 3%

Hasta ahora, se conocía muy poco del informe del FMI sobre la economía argentina. Es el que aprobó el directorio del organismo hace una semana. Roberto Lavagna no autorizó al Fondo a difundirlo, y el gobierno sólo hizo trascender los puntos que le interesaba que se conocieran. Pero el informe completo al que accedió este diario contiene varios puntos para tener en cuenta. Primero, advierte que el país puede volver a tener problemas en pagar puntualmente la nueva deuda. Esto, porque el superávit primario de 3,8% del PBI este año es bajo y no alcanzaría a futuro. En este sentido, critica -con razón- el fuerte aumento del gasto público de 2005. Un tema no menos importante es la opinión del FMI sobre los bancos. Sostiene que aún son «vulnerables» y fundamenta esa visión en el bajo patrimonio neto que poseen las entidades y en las pérdidas que todavía acumulan por los amparos. Por último, destaca -también con buena dosis de razón- que el país pasará a crecer sólo 3% en los próximos años por la falta de inversiones en empresas.

El Fondo Monetario efectuó una serie de advertencias sobre la economía argentina, entre las que se destaca la posibilidad de que el gobierno no pueda cumplir en los próximos años con el pago de la deuda. Lo hizo en el informe presentado por el staff y al que tuvo acceso este diario.

Quizá por estos motivos es que el Ministerio de Economía no autorizó su difusión y solamente hizo trascender (como ayer con el monopolio «Clarín», la recomendación del organismo de dejar flotar más libremente al dólar) las partes del informe que le interesaba que se dieran a conocer.

• Revista

Son 69 páginas en las que el FMI pasa revista a los puntos cruciales de la economía local. Consta de 8 capítulos: Antecedentes, Fase de recuperación, Recientes desarrollos políticoeconómicos, Panorama macroeconómico y sus riesgos, Reformas necesarias para el desarrollo sostenido, Perspectivasde mediano plazo y sustentabilidad de la deuda, Normalización de los atrasos en el servicio de la deuda y, por último, la conclusión del staff.

Sobre los pagos futuros de la deuda, la opinión del staff del FMI es categórica: «El escenario presentado por las autoridades (en referencia al ministro Lavagna) está basado en muchas presunciones clave que son irreales». Concretamente, las advertencias del Fondo son las siguientes:

• En la ausencia de una bien articulada política que aliente una mayor inversión y productividad, el crecimiento promedio de mediano plazo estará más cerca de 2% que del 3% estimado por las autoridades.

• No deberían asumir acceso al apoyo financiero del FMI. Las presunciones de las autoridades de una constante exposición con el Fondo por un extenso período no son realistas. Los desembolsos del FMI no deben tomarse como una fuente de financiamiento, aun cuando en el pasado haya sido una práctica en la Argentina. . Bajo las políticas económicas actuales, los costos de endeudamiento e inflación -por lo menos en el corto plazo- serán probablemente más altos que los contemplados por las autoridades.

• El objetivo de 2005 para las autoridades sobre el superávit primario (consolidado del sector público) representaría un sustancial relajamiento de la situación fiscal. El staff destacó que el superávit de 3,8% del PBI de 2005 estará bien por debajo del resultado de 2004 y en la ausencia de un sobrecumplimiento significativo, el presupuesto tendría un impacto procíclico, lo que se suma a las preocupaciones inflacionarias.

Además, crea un agujero financiero que podría hacer difícil para el gobierno cumplir con las obligaciones de pago de la deuda reestructurada.

• Las autoridades fueron reticentes a comprometerse a cualquier superávit primario más allá del objetivo presupuestario, pero dijeron que algún sobrecumplimiento puede darse dado el fuerte aumento de la recaudación impositiva en la primera parte del año. Las autoridades no prevén que el gasto -corriente o de capital- pueda ser reducidodesde los niveles proyectados, pero aseguraron al staff que no habrá nuevas iniciativas a la luz de las próximas elecciones legislativas de octubre.

• El gobierno anticipa un faltante financiero significativo en lo que resta del año. Estiman que antes de financiarse con el mercado (y sin desembolsos del Fondo), el hueco financiero sería de u$s 6.700 millones. Dicen que podría reducirse a u$s 4.400 millones si el FMI refinanciara todos los vencimientos. Las proyecciones del staff del FMI para el 2005 indican que un superávit de por lo menos 4,5% del PBI sería necesario para que las necesidades financieras del gobierno se mantengan en niveles accesibles.