Aumentan reservas pero se deteriora convertibilidad

A pesar de un aumento de las reservas y de los depósitos en la primera semana de limitaciones al movimiento financiero, surgieron dos datos muy preocupantes en el balance: las colocaciones del público están pasando masivamente a la vista, y se deterioró fuertemente la cobertura «pura» de la convertibilidad, de 97% a sólo 91,60%.

Las reservas internacionales del sistema financiero subieron u$s 1.090 millones en la primera semana de aplicación de las restricciones a la salida de divisas y al retiro de depósitos. Las reservas líquidas, en tanto, también crecieron, aunque bastante menos: u$s 400 millones clavados, al pasar de u$s 14.740 millones a u$s 15.140 millones. El aumento de los encajes de los bancos en el BCRA fue el factor fundamental que explicó la suba de las reservas.

Sin embargo, a pesar de este crecimiento, se produjo un deterioro de la convertibilidad. Ocurre que ahora las reservas líquidas alcanzan apenas para cubrir 91,6% de los pasivos monetarios, es decir, el circulante más los depósitos de los bancos en el BCRA. El viernes 30 de noviembre, cuando se produjo la salida masiva de reservas y colocaciones en los bancos, el nivel ascendía a 97%.

La Carta Orgánica del BCRA permite que esa relación se reduzca hasta 66%. Si se sobrepasa ese límite, técnicamente se estaría violando en forma abierta la convertibilidad.

• Positivo

Las fuertes restricciones que impuso el Banco Central para la salida de divisas engrosaron las reservas, que sólo el viernes negro anterior a los controles habían caído u$s 1.700 millones.

Las limitaciones también tuvieron efecto positivo en el volumen de depósitos privados durante la semana pasada, entre el 3 y el 7 de diciembre. Las colocaciones privadas treparon u$s 463 millones, pasando de u$s 61.739 millones a u$s 62.202 millones.

En este caso se juntaron dos factores: la restricción para el retiro de fondos junto con las acreditaciones de los sueldos que deben hacer las empresas a sus empleados a principio de mes.

Los depósitos totales, en cambio, terminaron el balance de la semana sin cambios. Los u$s 69.574 millones pasaron a u$s 69.614 millones, es decir, un incremento muy leve de apenas u$s 40 millones.

Uno de los fenómenos que se notó la semana pasada estuvo vinculado al trasvasamiento de plazos fijos a cajas de ahorro. De hecho, las colocaciones a plazo cayeron entre el 3 y el 7 de diciembre u$s 1.273 millones.

El dinero fue en su mayor parte a depósitos a la vista, ya que las cajas de ahorro treparon u$s 883 millones. Los u$s 11.146 millones que había en este instrumento el viernes representa la mayor cifra desde el 5 de noviembre.

Ante la necesidad de realizar operaciones con débito y de retirar dinero también a través del cajero automático, el público optó por dejar a la vista los vencimientos de los plazos fijos.

Seguramente, esta tendencia al trasvasamiento se irá pronunciando a medida que se produzcan vencimientos en las próximas semanas.