BCRA cerró quincena con saldo vendedor: u$s239 millones

Ya había arrancado mal el mes. Luego mostró cierta recuperación, pero muy errática. Lo cierto es que el ente monetario sigue en su rol de vendedor neto.

El presidente del BCRA, Miguel Pesce.

Una de cal y una de arena puede decirse que fue, a groso modo, el panorama cambiario de la primera quincena del mes: el BCRA fue vendedor neto pero los argendólares recuperaron nivel pre-cepo hard. Julio había empezado mal para el BCRA que en las primeras tres jornadas se desprendió de u$s226 millones por ventas netas al sector privado. Luego fue matizando ventas y algunas compras y así la segunda semana corta del mes terminó vendiendo u$s58 millones netos. Mientras que sobre el cierre de la quincena logró quedar con saldo positivo tras leves compras netas que dejaron u$s45 millones. De esta manera en la primera parte del mes las ventas netas sumaron u$s239 millones. No debe soslayarse que esto se da en un contexto de mayores controles y restricciones cambiarias implementadas desde fin de mayo. O sea, con cepo y control de cambios el BCRA no logra comprar reservas. Ya varios analistas vienen advirtiendo que además del efecto 2019 (se adelantaron liquidaciones de exportaciones a fin del año pasado que restaron flujo a 2020) aún hoy hay una brecha entre la liquidación normal y la efectiva producto de la mayor incertidumbre. Se espera que en el segundo semestre la liquidación del agro aumente respecto al 2019. Claro que además los adelantos de los pagos de importaciones siguen impactando en el saldo comercial base caja.

Casi seguro la demanda minorista para atesoramiento alentada por el pago del aguinaldo se hizo presente en las primeras jornadas y luego debiera ir perdiendo fuerza. Así y todo luego de los números de mayo (a fin de mes se conocerán los de junio) se especula con que el nivel de atesoramiento (vía los u$s200 mensuales) podría marcar un récord en cantidad de compradores. Si bien se trata de un goteo hormiga, dado que el stock de las reservas netas está en niveles mínimos (son u$s10.000 millones aproximadamente de los cuales la mitad es oro más los DEG del FMI) seguramente habrá un replanteo luego que termine la negociación con los bonistas externos y se vea el atesoramiento de junio y julio.

Por eso el economista Carlos Melconian suele señalar que esta situación blanquea que los 43.000 millones de reservas no es lo relevante y que los yuanes están de adorno, lo que valen son las reservas netas (en dic.’07 eran de u$s41.600 M, en dic.’11 de u$s34.000 M, en dic.’15 de -u$s4.000 M y en dic.’19 de u$s11.500 M).

La buena noticia provino del comportamiento de los depósitos privados en dólares (argendólares) que tras un derrotero negativo volvieron a niveles por encima de los u$s17.000 millones como a mediados de mayo antes del cepo hard. En la primera quincena recuperaron más de u$s280 millones y así recortaron el éxodo del 2020 a u$s2.400 millones. No debe olvidarse que la pérdida de argendólares impacta, vía la caída de encajes, en las reservas del BCRA, además de ser una fuente de financiamiento genuina de dólares para el comercio exterior.