El director del Banco de Inglaterra, Mario Blejer, aconsejó ayer contar con «instituciones sólidas y creíbles» para facilitar a los países emergentes la implementación de políticas contracíclicas, que permiten prevenir crisis. «Estas políticas, al reducir las fluctuaciones violentas, reducen los riesgos y mejoran el ambiente de inversión, resultando en un crecimiento más acelerado.»
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Blejer, que a principios de 2002 presidió el Banco Central argentino, realizó una exposición en el marco de las Jornadas Monetarias y Bancarias en las que enfatizó la importancia de la «calidad institucional» para implementar políticas óptimas. Eso sí, se cuidó de realizar referencias directas sobre la Argentina. Estos son otros aspectos centrales de su exposición:
• La volatilidad excesivamente alta puede imponer costos masivos sobre una economía y causar una crisis.
• La volatilidad de los mercados tiene efectos beneficiosos, pero a niveles muy elevados puede terminar causando crisis ocasionales.
• Lo ideal es promover no sólo un sistema financiero estable, sino también eficiente. El sector financiero funciona eficientemente si intermedia a un precio mínimo y reduce el costo «total» del capital a su nivel óptimo.
• Varios autores sostienen que sistemas financieros eficientes son menos propensos a sufrir crisis financieras y cambiarias, y crecen más rápido.
• Existe una asignatura pendiente y un rol vital abierto en esta área: el desarrollo de una estrategia conceptual y operativa y de largo plazo para incentivar y fortalecer la eficiencia del sector financiero.
Los bancos centrales son la institución por excelencia para asumir este rol.
