Blejer: "Superávit fiscal más alto no es recesivo"

El ex presidente del Banco Central, Mario Blejer, opinó que en el exterior existe «un gran desconcierto» por el atraso del gobierno argentino en avanzar con la reestructuración de la deuda.

Blejer, quien actualmente se desempeña como director del Banco de Inglaterra, también se mostró favorable a que el gobierno argentino acuerde un superávit mayor con el FMI en las negociaciones: «No existe evidencia de que un mayor esfuerzo fiscal tenga efectos recesivos. Todo lo contrario».

En diálogo con Ambito Financiero, el ex funcionario argentino -que hace un mes y medio estuvo con Néstor Kirchner en Londres- se refirió a la situación de los bancos, cuáles son las dificultades para que reaparezca el crédito y a la inexistencia de un plan económico que ayude a recuperar inversiones.

Periodista: ¿Dónde está parada la economía argentina?

Mario Blejer: Lo más importante para la Argentina es que vuelva la inversión. Todo lo demás no funciona si esta variable no despega. La realidad es que el stock de capital está cayendo fuertemente, porque la inversión neta es negativa. Es fundamental reconstruir la calidad institucional del país, que de una vez queden aseguradas las reglas de juego. Y un elemento fundamental para conseguirlo es avanzar con la normalización de la deuda.

P.: ¿Cree que se está demorando demasiado el proceso de renegociación con los acreedores?

M.B.: No importa demasiado si habrá quita de capital, baja de las tasas de interés y alargamiento de plazo, porque son todos conceptos equivalentes que provocan una reducción del valor presente de la deuda. Pero es importante entender que la economía no podrá crecer en forma sostenida si no se llega a un acuerdo por este tema. El gobierno y el FMI deben definir cuál es el monto máximo que puede disponerse para pagarle a los acreedores y llegar rápido a un acuerdo.

Mi postura es que los mismos fondos de inversión que sufrirán la quita son los que volverán a invertir en el país. Hay que darles un buen trato.

P.: ¿Cómo ve la negativa del equipo económico a aceptar un superávit mayor a 3% del PBI?

M.B.: Es altamente dudoso que un superávit mayor tenga efectos recesivos, como sostienen algunos. Por el contrario, si ayuda a crear certidumbre puede ser un elemento clave para la reactivación. En cambio, si el esfuerzo fiscal termina siendo demasiado chico respecto a las expectativas puede provocar un efecto muy negativo en la credibilidad.

P.: Pero el argumento es que hacen falta fondos para, entre otras cosas, darle aliento a la obra pública.

M.B.: La inversión pública es importante, pero tiene un efecto marginal en la economía. Debe servir, en realidad, para brindarle mejores condiciones para el desarrollo de la inversión privada, por ejemplo, a través de una mejora de la infraestructura existente. Pero si se piensa en obra pública sólo para dejar contento a un pueblo y dar transitoriamente trabajo a un grupo es un error.

P.: ¿Considera que Lavagna está desarrollando un plan económico?

M.B.: Es una pregunta difícil, porque no está claro qué se entiende por un programa económico. Diría que hay elementos de política económica que son coherentes, pero no estoy seguro de que sean los apropiados para este momento. La prueba pasará por ver si consiguen realmente recuperar la confianza.

P.: ¿Cómo evalúa la mejora que tuvo la economía en los últimos meses?

M.B.: Evidentemente hubo una mejora de la economía y del PBI desde mediados del año pasado. Pero no se puede hablar de crecimiento porque no se verificó un aumento de la capacidad instalada, por lo cual no crece la capacidad productiva. Si sólo se está utilizando la capacidad instalada pero no genera inversión es difícil seguir creciendo.

P.: ¿Cuál es la situación de los bancos?

M.B.: El sistema financiero está frágil y precisa ser reestructurado, definiendo claramente cuáles son viables y cuáles no tienen capital suficiente. No suscribo la teoría de que las pérdidas que están sufriendo harán que salgan a prestar. Los bancos no quieren prestar porque la expectativa de que no le devuelvan el crédito es muy alta, tanto por los niveles de morosidad como por los cambios permanentes de reglas de juego.

Entrevista de Pablo Wende